周顯﹕將老千股清盤 小股東損失更大

文章日期:2019年3月25日

【明報專訊】日前David Webb公開指出,希望證監會將有問題的上市公司清盤,再向小股東發還現金資產。我寫了一篇文章,以中金再生(0773)為例子,講出這做法的最大受益人是會計師,皆因清盤費用昂貴,當付清後,小股東只會一毫子也分不到。

事實上,很多業務都只有繼續經營才有價值,就算要出售,也要慢慢善價而沽,到了清盤官手裏急售,根本值不了什麼錢。當然,我不反對David Webb提出的做法有「懲罰壞人」的作用,但可保障小股東,就完全錯了。

長期停牌已足夠

有讀者說:「現有股東權益可能無法全面保障,但本來投資就係有風險。但我至少覺得Webb一系列行動可以有效保障潛在(投資者)股東,想問你又點睇?再elaborate(解釋)少少,我相信Webb除咗講保障股東權益,同時都着重市場公平。唔係點解成日將企業管治掛在嘴邊。」

保障「潛在小股東」是證監常常的說法,即是把它停牌,以防止新股民加入買老千股。我先不論這做法是否妥當,但是,要保障潛在小股東,長期停牌已經足夠,用不着把它清盤。

讀者講的「市場公平」,也是長期停牌已能解決,皆因停牌已經沒有「市場」了。至於說「投資就係有風險」,清盤不清盤,根本無關痛癢,這甚至能被人反過來辯護,只要把所有的事實列舉出來,應該把老千股也繼續trading(交易),股民贏虧自負,換言之,這反而是「反證」,而非證明。簡單點說,除非上市公司有大量資產,否則清盤只會令到小股東的損失更大,然而,老千股又怎可能有大量資產呢?

[周顯 投資二三事]

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