陸振球﹕嘉華國際「禾稈冚珍珠」

文章日期:2019年3月25日

【明報專訊】一隻地產股票,巿盈率僅3.5倍,股息率超過4厘,巿值約140億元,然而售出物業未來兩年入帳的金額已有122億元,還未計其擁有中港的龐大發展中項目,大家覺得是否超值?

符合上述條件的乃是最近公布業績的嘉華國際(0173),上周三公布業績前股價4.27元,公布業後兩日累升至4.56元,升幅為6.8%,但和去年截至12月31日每股11.4元的公司資產估值,仍折讓高達60%!

股價較資產估值折讓達60%

事實上,嘉華在去年10月尾和港股同步見底,明顯跑贏恒指的接近20%升幅,其間股價和龍頭發展商新鴻基地產(0016),原是「叮噹馬頭」,但在上周三公布業績後也開始拋離新地(圖1)。

技術上,嘉華升破大型三角形的上升阻力(圖2),加上成交急增,巿場似終於認同此股乃「禾稈冚珍珠」,配合美國似已停止加息,就算股價向上挑戰去年中高位5.41元,和公司擁有的資產仍有超過一半的折讓。

說到嘉華,其主席呂志和3月初在公司的新春酒會表示,本港樓價過去半年已調整約10%,現在已稍為回穩,但長遠樓市升跌,要視乎政府未來的土地供應量。呂志和承認,現時港人生活水平不足以支持樓價,政府應盡量覓地以增加房屋供應,「香港有好多地,但基於好多環境(因素),無辦法拎出來。」呼籲各界應協助政府覓地,「政府冇地,攞唔到地出嚟起樓,啲地咪貴囉!呢個係自然趨勢。只要增加房屋供應,樓價自然會平穩」。

不准填海又嫌樓貴 想法奇怪

呂志和其實說的猶如「阿媽是女人」的極顯淺道理,但偏偏香港不少年輕人卻似不曉得,一邊批評樓價貴,一邊卻又反對政府填海或發展郊野公園的邊緣地方,又喜歡將香港和新加坡比較,又不理會近數十年新加坡透過填海足足增加了四分之一國土來起樓發展。

一些政客又會說香港樓價貴只因大量新移民湧入,其實新加坡吸收移民又會少嗎?他們輸入大量外勞反有助壓抑起樓成本呢!

[陸振球 投資超限戰]

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