謝紹榮:港股黃金交叉大戰雙頂

文章日期:2019年3月25日

【明報專訊】上周恒指「黃金交叉」大戰「雙頂」,周初「黃金交叉」稍佔上風,但隨着重磅股中移動(0941)和騰訊(0700)公布業績後,由於業績不似預期,拖累大市。再加上上證綜合指數於上周中期曾輕微回吐,引發恒指「雙頂」之威力。恒指上周五收市報29113點,「黃金交叉」大戰「雙頂」結局鹿死誰手仍是未知之數。圖表派有趣之處莫過於此,事後孔明味濃,事前則呼形喝象,線索似有若無。

本欄早前曾提醒股民切勿把內地股市當作「狂牛」看待,宜視作「黃牛」分析。黃牛與狂牛主要分別在於亞洲黃牛生性溫馴,並不像西方狂牛般喜歡橫衝直撞。個人認為當內地股市回復至去年中美貿易談判爆發前水平(即上證綜合3000至3300點區域),內地股市只會有秩序地拾級而上,而非飈升。有別於西方國家視股市「破爆再重整」屬正常經濟行為,中國對金融資產泡沫是十分忌憚的。這也許解釋了為何過去十多年中國經濟迅速增長,但內地股市卻沒甚起色。

A股乃黃牛非狂牛 不會狂升

美國聯儲局上周三公布議息決定,維持聯邦基金利率不變。與此同時,聯儲局宣布有意在5月份放慢縮表速度,並於9月份停止縮表。就此,市場普遍預期今年聯儲局將不會加息,明年或加息一次。

自今年初起,聯儲局貨幣政策取態可謂180度急轉彎,由於美國總統特朗普於過去數月不斷公開謾罵聯儲局主席鮑威爾是美國經濟發展的最大障礙,因此聯儲局取態突然「由鷹轉鴿」,惹來外界質疑聯儲局決策的獨立自主性。

債息倒掛 股市不宜盲目樂觀

姑勿論動機何在,聯儲局為美股燃點「七星燈」續命,此舉卻又可能成為美國經濟的「催命符」。受聯儲局大吹鴿風影響,美國10年期債劵孳息率急跌,10年期美債相對2年期美債息差明顯收窄至0.14厘水平。市場已憂慮美國孳息曲線有倒掛風險(3個月債息日前已高過10年期),倒掛現象或預示美國經濟將亮起紅燈。追溯對上一次美國孳息曲線出現倒掛現象,已是2007年金融風暴爆發前夕,因此投資者不宜對現時股市走勢過分樂觀,特別在中美仍未就貿易談判達成協議之際。

跨國保險集團 前亞洲區投資管理總監 現職財經教育公司總裁

[謝紹榮 老海鮮周記]