陳政生﹕石藥龍頭地位難取代

文章日期:2019年3月25日

【明報專訊】港股跟內地股市一向息息相關。自上證指數成功企穩3000點關口後,恒指便再發力向上突破,上周最高見29486點,創下9個月高位。不過近日看到多隻重磅股在公布業績後,股價在高位似乎有獲利回吐的壓力,如友邦保險(1299)及中國平安(2318)等。因此,隨着港股業績期愈來愈接近尾聲,大市再向上的動力亦會減弱,到時指數或會出現一個較深的調整,可看250天線為回調目標。

上周市場焦點為騰訊控股(0700)公布去年業績,期內純利787.19億元人民幣,按年升10.1%,為上市以來最低的盈利增長。其中,第四季純利只有142.29億元人民幣,按年倒退31.58%。不過新經濟公司通常參考非通用會計準則(non-GAAP)的盈利表現,按non-GAAP計算,去年騰訊純利按年增18.95%至774.69億元人民幣,增幅較2017年減少;第四季non-GAAP純利為197.3億元人民幣,按年增加13%。

騰訊過往業績後一周多上升

在業績公布翌日(22日),騰訊股價未有顯著受壓,反映市場對此份欠高增長的業績依然受落。回顧過去8次騰訊公布業績的股價表現,普遍在業績公布當日下跌,而在業績公布後的5個交易日,則有87.5%機會上升。即使去年5月16日,騰訊第二季業績遠遜預期,股價在及後的5個交易日亦明顯回升。如此的話,雖然是次業績欠驚喜,惟市場早已預期,相信不致造成股價大幅回調的藉口。

受政策影響而表現疲弱多時的石藥集團(1093),近日公布一份優於市場預期的業績,帶動股價在績後升近一成。由於早前股價經歷過度調整,現時值博率較高,值得關注。截至2018年12月31日止年度,集團實現收入總額210.29億元,按年增長36%;股東應佔溢利36.55億元,按年增長31.9%。而被視為主要增長引擎的創新藥業務,去年實現銷售收入103.44億元,按年增長57.2%。

創新藥業務做大做強

創新藥業務收入首次破百億元,業務佔比進一步提升至近49%,當中用於治癒急性缺血性腦卒(即中風)的「恩必普」應記一功。恩必普去年增長強勁,收入按年升36.5%至48.7億元。光大證券更預計,2019年恩必普收入仍可保持30%以上的增長。另外,腫瘤業務翻倍增長,旗下的腫瘤藥品在國內擁有龍頭地位。抗腫瘤產品去年收入按年增長123.3%至23億元,光大證券預計,未來數年抗腫瘤產品有望成為新的業績增長引擎。

再者,集團去年的研發費用大幅增長93.8%至15.8億元。研發費用增加,對集團這類主力經營創新藥的企業固然是利好。早前股價經歷一輪急跌後,採購計劃對其藥品定價造成的負面影響或早已反映。股價在12.5至14元區間橫行多時,上周二(19日)明顯異動,成功突破14.3元阻力。建議14.5元以下買入,上望去年12月的下跌裂口底部約16元,跌穿13元止蝕。

(筆者為證監會持牌人士,沒持有上述股份)

光大新鴻基產品開發及零售研究部主管

[陳政生 生財有道]