美債息倒掛 港股ADR大跌近500點

文章日期:2019年3月24日

【明報專訊】上周五美國債息曲線再出現倒掛,3個月債息一度較10年期高出2.97個點子(1厘等於100點子),是自2007年以來首次,惟最具代表性的10年期及兩年期國債息仍為正數,相差約12.24點子。倒掛引發外界憂慮美國經濟衰退,拖累美股向下,創下1月初以來最大單日跌幅,拖累恒指夜期大低水,ADR(美國上市預託證券)指數亦大跌近500點。

騰訊ADR較港收市低2.69%

上周五道指跌460點或1.77%,報25,502點;標普500指數跌54點或1.9%,報2,800點,創1月初以來最大單日跌幅。納指跌106點或2.5%,報7642點。上周累計,道指挫1.34%,標指跌0.77%,納指則跌0.6%。港股ADR比例指數跌493點或1.73%,騰訊(0700)ADR折合港元報355.18元,較港收市低2.69%;中國人壽(2628)及中海油(0883)ADR較港收市低2.5%及2.32%。上周五恒指夜期報28671點,低水442點。

上周五10年期國債債息率持繼向下,一度跌12.09個點子,低見2.416厘,收報2.439厘。10年期國債債息與3個月的息差曾擴至負2.97個點子,其後收窄至負0.34個點子。而更重要的指標,即是10年期及兩年期國債息的息差,仍有約12.24點子,未出現倒掛,但已相當接近。據過往20年的經驗,若兩年期債息高於10年期,股市會在短期內見頂,並會出現大跌市(見附圖)。

德10年期債息近2年半首見負

正常而言,市場預期未來經濟活動增強,通脹會升溫,央行會持續加息控制通脹,長年期債息會高於短年期債息,孳息曲線愈陡斜,反映市場對未來經濟的信心愈高。因此若短息高過長息,可能是經濟衰退的信號。

美債息牽動全球,上周五歐洲各國債息全線下跌,當中德國10年期債息一度跌至負0.032厘,是2016年10月以來首見。

美國聖路易斯聯邦儲備銀行總裁布拉德表示,最近留意到債券市場就經濟前景發出的負面信號,形容美國息率倒掛令人「略微擔憂」,希望只屬短暫情况,但對經濟增長及就業持樂觀態度。

麥萃才﹕美經濟增速難如去年

浸會大學財務及決策系副教授麥萃才表示,早前美聯儲「放鴿」暫緩加息,長債價格敏感度較短債高,故造成債息倒掛。他認為,過去兩年美國經濟相對較快,相反今年初美國政府曾一度停擺,預料拖累首季GDP,估計美國經濟增長速度不如去年。