沈華﹕A股踏上3000點後投資策略

文章日期:2019年3月20日

【明報專訊】春風又綠江南岸。開年以來A股以超過20%的漲幅跑贏全球主要股票市場。由於企業去年全年業績還未公布,這波上漲應該主要還是受估值修復所推動,另外市場流動性寬裕及投資者風險偏好提升也是最大的驅動力之一。從A股整體估值來看,經過近期的快速上漲,市場估值已逐步向歷史中值靠近。目前A股整體PE為17倍,回升至歷史33%分位。創業板100指數PE升至53.5倍,已經回升至歷史58%分位。

估值已不廉 投資者開始不安

隨着上證指數穩定在3000點上方,儘管許多投資者已有獲利,但筆者近期也發現不少投資者產生了較為不安的情緒。因為整體估值已然不算便宜,基本面短期還未見到大幅改善,但市場流動性充裕,場外資金源源不斷入市,趨勢的力量使得投資者既怕錯過之後更大的上漲,又擔心「倒蝕」。因此,在3000點上方究竟「是走或留」成為了衆多投資者最糾結困惑的難題。在此,筆者提出兩種應對策略供參考。

第一種應對策略是兌現收益,調倉換股。筆者估計,第一階段估值修復帶動的上漲已經接近尾聲。從歷史上看,此上漲的特點是雨露均沾,價值股和成長股、基本面較好的公司與基本面一般的公司一起漲,甚至是一些缺乏基本面的績差股漲幅更大。而之後市場將進入由公司基本面改善為主要驅動力的第二階段上漲。在這個階段中,行業景氣度高、基本面優秀的公司將成為行情主線。因此,在3000點上方,筆者建議投資者賣出漲幅較大的績差股,袋袋平安。同時,調整持倉結構,買入漲幅較小的績優股。

第二種應對策略是繼續堅持長期等額定投「即定期定額投資」。相信長期關注筆者專欄的朋友們一定記得筆者推薦的長期定投策略。若以20個月為周期, 即使投資者在2017年下半年3400點開始入市定投,截至到目前3000餘點,儘管大盤下跌了超過10%,但對於連續參與定投20個月的投資者來說,依舊沒有虧錢,反而略有盈利。

賣出漲幅較大績差股

而若以10個月為周期,則去年年中3100點入市的投資者則已經有了10%以上的回報,這就是A股定投的吸引之處。把握A股牛短熊長的特點,長期定投將會獲得較好的投資回報。

未來市場走勢如何,始終充滿了不確定性,世上沒有永遠的「股神」。但投資者應及時做好投資預案,以應未來市場可能發生的各種變化。只有這樣,才能擁有「閒看庭前花開花落,漫隨天外雲卷雲舒」的良好投資心態並取得較好的投資收益。

中銀香港資產管理執行總裁

[沈華 環球投資]

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