張兆聰﹕中石油加氣價 有力挑戰6元

文章日期:2019年3月20日

【明報專訊】恒指昨日升57點,收報29,466點,成交金額993億元。美國聯儲局即將議息,市場預期會宣布何時結束縮表,也有預期會將今年加息次數減少至零,美國10年期債息跌破2.6厘。但紐約聯儲局前主席杜德利指美國經濟已見底,預料當局今年底會重啟緊縮政策,今晚出台的議息聲明是否一片鴿派也存在變數。油組減產執行率高,油價升至年內高位,加上有指中石油上調非民用天然氣價格,中石油(0857)向上突破,有力挑戰6元水平。

中港股市大升過後整固,上證指圍繞3100點水平爭持,恒指則處於29,400點。強勢的內房股個別發展,恒大(3333)及碧桂園(2007)升近3%,融創(1918)、萬科(2202)、潤地(1109)等則稍作整固;遭David Webb點名指是「泡沫」的金蝶(0268)先升後跌3%。強勢的板塊有航空股、醫藥股和房託,三大中資航空股全升,升幅介乎1%至3%,石藥(1093)業績理想,股價抽升3.3%,中生製藥(1177)亦升5%。但醫藥股對帶量採購新政敏感度極高,此前兩輪都令股價大跌10%,等待新一輪招標、股價下跌會是較佳的入市時機。房託則受到債息向下刺激,此前推介趁低吸的九倉置業(1997)破頂,領展(0823)也由低位反彈。

有望重新跑贏中海油中石化

油組減產執行率佳,油價持續回升,美股的能源股表現強勢,但港股這邊的中海油(0883)和中石化(0386)表現一般,前者更跌1%。反而大落後的中石油(0857)表現出色升2.5%。花旗引用中石油在雲南天然氣分銷商的消息,指集團位於該省的天然氣公司在4月至10月的非供熱季節期間,將非居民用城市門站天然氣價格較基準價調高20%。花旗認為,此舉可將供熱季節和非供熱季節之間的價差縮小以均衡需求,而均價上升,中石油可降低天然氣銷售損失,有能力取得更多天然氣供應。若市場將此舉理解為邁向天然氣價格機制的新一步,對於股價會有莫大幫助。

天然氣虧損有望告終

事實上,國家天然氣管道公司已籌備得如火如荼,目前中石油已成立中油管道公司以及專注於銷售的中石油天然氣銷售公司,完成了管道和銷售業務獨立運行,實現了「運銷分離」、公平開放等要求。中石化及中海油也進行了類似的重組、分離。如此重大改革,勢必會有更市場化導向的價格機制,困擾中石油多年的銷售天然氣虧損料會告終。不但如此,由於持續虧損和政策風險,市場對於管道資產的估值也非常保守,當變數消失,甚至管道公司正式上市,對於提升中石油估值有巨大幫助,有很大機會跑贏中海油及中石化。

由於仍未落實,市場也遲遲不給予中石油重估。但就算模式不變,以過去數年的估值區間來看,現時不足0.7倍的市帳率,從中長期來看依然相當值博,買入後持有獲利機會很大。此外,中石油的特點是一炒便起,2018年幾次起動,均由5元衝上6元,幅度不小。昨日升穿2月下旬高位,形成突破上升三角形,按量度升幅可高於6元。

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