黃耀宗﹕藉ETF應對「不可能三角」

文章日期:2019年3月19日

【明報專訊】筆者去年9月獲港交所邀請到東京向專業投資者分享ETF實戰經驗後;上周亦到新加坡參加了由安碩(BlackRock iShares)舉辦的ETF課程。今期筆者將當時安碩其中一個主題,加入自己的經驗跟大家分享:

通常在投資初期,由於投資金額相對較少,對於個股流動性的潛在風險常被忽略;惟投資金額逐漸累積後,流動性所帶來風險便會逐漸浮現,從而令投資者需面對建構投資組合的情况。在建構一個投資組合時,投資者將面對「不可能三角」——投資目標、風險及成本。如何在這3個元素作出平衡呢?

不同類別地區 回報大不同

(1)投資目標﹕在這裏,我們只考慮目標回報。傳統智慧,預期回報可分為:

A 資產種類,例如股票較債劵的預期回報高:iShares MSCI全球ETF(ACWI)及iShares 國際高收益債券ETF(HYXU)過去3年累積表現分別為38.05%和14.18%。

B 地區選擇;例如新興市場股市較成熟市場的預期回報高:iShares MSCI新興市場ETF(EEM)及iShares MSCI EAFE ETF(EFA)過去3年累積表現分別為37.67%和23.19%。

在以上例子,若希望捕捉較高潛在回報的資產,應考慮新興市場股市ETF。

管理風險 而非逃避風險

(2)風險﹕很多投資者聽到「風險」一詞便會避之則吉。但是,如Benjamin Graham提及「成功的投資是管理其風險,而不是逃避風險」。因此投資者應該嘗試理解風險。

在聰明啤打ETF的投資領域當中, 「低波動」因子有望在追逐回報,同時將波動風險降低。例如:iShares MSCI全球低波動ETF(ACWV)及iShares MSCI全球ETF(ACWI)過去5年累積表現分別為54.53%及37.22%,且ACWV的波動風險亦較低。截至執筆時,ACWI已經升穿2018年高點!

揀ETF不能只看收費

(3)成本﹕每當提到投資成本,大眾很容易便會聯想到「便宜」。但是,筆者卻認為:「當考慮成本時,應將焦點放在價值,而不只是價錢。

iShares MSCI美國動能因子ETF(MTUM)的費用比率為0.15%,較SPDR標普500 ETF(SPY)的0.09%為高;惟兩者過去3年累積表現分別為64.56%及52.79%。參考以上為例,雖然動力型ETF未必是最便宜,卻為組合帶來額外的價值。

以上只是選取一些簡單比較作舉例,令讀者明白到如何在「不可能三角」建構投資組合。最後,投資組合就如建立自己的家,屋內的風格、擺設、主調色彩、建築材料的質量等,均可自由配搭。讀者值得多留意ETF能為你帶來怎樣的未來世界。

晉裕環球投資研究部首席投資策略師

[黃耀宗 ETF快遞]