霸菱:今年股市俏 看好消費能源 留意息口工資壓力 左右企業盈利

文章日期:2019年3月13日

【明報專訊】2019年第一季即將結束,股市表現令市場喜出望外,霸菱宏觀經濟及地緣政治研究總監Christopher Smart及霸菱大中華投資總監(環球市場部)杜敬創(Khiem Do)均表示,今年看好股票類別,其中美國及英國等成熟市場表現應該較亞洲為佳,惟中美貿易戰、宏觀經濟數據互相矛盾及央行聲明令人困惑。或許投資者在此環境下都應該更加關注企業盈利,皆因這項指標最能夠顯示出一家企業償還債務,以及向股東派息的能力。雖然目前企業盈利走勢未算十分清晰,但某些趨勢仍然值得密切留意。他們同時看好消費必需品及能源行業。

全球經濟持續增長,今年預計增長率達3.4%,但在1月及2月中國及歐洲PMI數據已低於50榮枯線,只有美國及英國由2018年9月至今年2月一直保持50以上的擴張水平。工資上升的壓力可能會令本來已經受影響的企業盈利進一步受壓,而成功的資本開支不僅有望提高生產力,情况並有望持續。各大企業正陸續公布業績,而企業盈利顯然與經濟一同放緩。

中國推刺激政策 經濟向好

霸菱研究報告指,彭博現時的預測顯示,今年的企業盈利增長預測約為6%,相比去年受到大幅減稅所推動而錄得24%的盈利增長,今年的盈利增長預測已相當不錯。迄今為止,彭博顯示三分之二的企業所公布的業績優於預期(少於正常的水平),而企業公布的業績亦優於分析師最後修訂的預測,這些修訂本身反映了更悲觀的預期。隨着整體需求放緩,企業收入將會面臨壓力,而企業盈利受壓及融資成本上升均導致商品成本向上,從而令營業利潤率受到影響。

由於消費趨勢強勁,尤其是在成熟市場,寶潔公布的業績優於預期,管理層亦上調今年的銷售預測。微軟及波音公布的業績同樣強勁。主管亞洲多元資產團隊的杜敬創認同,看好美國前景,而Smart考慮到美國消費者的強勁表現,環球經濟今年仍然不大可能陷入衰退。鑑於中國已經開始實施貨幣及財政刺激政策,並有望在未來一兩個季度發揮作用,因此市場人士似乎是過分憂慮中國的經濟情况。

停加息令美元走弱 利好亞洲市場

杜敬創表示,現看到美國和中國之間的貿易摩擦緩和,另美國聯儲局可能會宣布暫停加息;後者對亞洲攸關重要,因為加息令美元走強,對亞洲市場造成打擊,但若美元走弱,對亞洲股市來說是非常積極的情况。

杜續稱,貿易戰和聯儲局偏鷹的貨幣政策導致2018年市場波動加劇,但兩項因素今年將會減弱,休戰和持續談判料有助降低市場波動。加息預期方面,杜認為聯儲局可能會在年中暫停。

另外,商品價格及融資成本上升必定會影響個別企業的盈利,但這並非難以克服的障礙,良好的管治有助抵禦商品價格波動所帶來的影響;利率或許在上升,但仍然處於歷史低位。

料高息債及日圓前景佳

然而,投資者要判斷是否相信目前的預測,必須評估推動盈利的這兩大因素。由於美國、日本甚至歐洲多個地區的勞動市場均在收緊,現時企業盈利面臨的最大風險可能是勞工成本上升。雖然目前工資出現壓力的早期迹象,但只要通脹預期維持在可控水平,工資壓力仍然溫和,除非出現工資通脹意外升溫的消息,就會引發市場波動。

回顧近20年,當美國加息至高位,股市和經濟就會出現較大壓力或調整,因此現時要留意美國加息步伐。杜敬創表示,管理基金資產配置方面今年仍以股票為主,看好消費必需品;至於債券則看好高息債,也看好日圓前景。

龍彩霞 明報記者

[龍彩霞 基金特區]

明報影片