張兆聰﹕中央壓炒風 A股還看經濟起色

文章日期:2019年3月11日

【明報專訊】內地券商龍頭中信証券(6030)給予半新股人保(1339)的A股沽售評級,料股價要跌50%,緊接華泰證券(6886)建議沽售中信建投(6066),也有券商指風險是漲出來的,呼籲投資者謹慎。A股開市急挫,但中信建投、東方通訊等受衝擊股份跌停後倒升,創業板、深市也一度跟着倒升,但當傳出廣東證監會召開座談會了解場外配資,A股跌勢就一發不可收拾。A股已進入階段性的整固,回顧以往出現較長的周線圖上影線後,多會較高位回落最多約10%。能否整固後再上,得看經濟和企業盈利,但今年開局情况相當一般。

市場原期望在限制了場外配資之下,A股可由牛短熊長變成慢牛,但這兩周炒作一發不可收拾,垃圾股、妖股大行其道,優質的白馬股則上升乏力。誰也知這種市况不可持續也不健康,似乎又是一放就亂、一收就死的死胡同,只是今次中證監拒絕評論市况,改由「馬仔」出手,以券商針對性地唱淡來為大市降溫。表面看是進步了一點,實際上倒也分別不大。

A股總是牛短熊長,升勢一起就無可阻擋,直至將估值推高至天文數字、購買力又完全耗盡便進入漫長熊市。因此,歷史上每次出現較長的上影線甚或射擊之星,多不是好信號。例如2007年、2015年兩次典型狂牛,上證指出現長上影線之後便從高位回落10%,而2007年11月於6000點出現後更是見頂大轉勢。

市場愛將利淡放大 調整幅度不宜低估

不過,相對於上述兩次狂牛,今浪升幅僅30%其實相當溫和,大問題是一些神股、垃圾股,但對指數的影響相對有限。只是市場憧憬的經濟最壞情况過去也無法確定,尤其是當前升勢受阻,市場易將利淡放大,調整幅度不宜低估,故上周已呼籲失守20天線要減持。

中國2月份出口大跌20.7%,遠遜預期的下滑4%。綜合首兩月撇除春節因素,以人民幣計的出口2.42萬億元也僅增長0.1%;進口則升1.5%。要留意,首兩月對美國出口下跌了9.9%,但影響也僅約400億至500億元,影響約2%,對「一帶一路」沿線國家合計進出口1.28萬億元,增長2.4%。一帶一路多為新興市場、前沿國家,但似乎需求也一般。執筆時未有對歐洲出口的數字,但情况相信也很難樂觀。因此,即使中美達成協議,是否代表外貿情况就會大幅改善?顯然可能不大。再考慮到中國要購買更多美國天然氣、農產品、飛機等,順差反而會進一步下降。

環球需求弱 中美停戰無濟於事

至於內部需求,根據中汽協1月份公布的數據,廣義乘用車銷量為202.11萬輛,同比下降17.71%,已連續7個月下滑,而乘聯會數據顯示,2月份廣義乘用車零售銷量同比減少18.5%,可說全無起色。房地產銷售也欠佳,1月份TOP100權益銷售額同比下降8.6%,超過三成房企同比下滑,連萬科(2202)、恒大(3333)、碧桂園(2007)三大龍頭同比降幅也接近30%。恒大2月單月銷售金額僅206.7億元,同比大幅下降60%,也印證了春節回鄉買房的趨勢已不再。

筆者不敢說也不認為A股升勢已結束,但中央已開始針對妖股出招,炒作勢頭受阻難再拉升大市;優質白馬股要面對實體經濟未見復蘇的事實,反彈過後也要整固,上證指較可能在2800點至3000點水平整固,待經濟於年中開始有起色時再度回勇。

[張兆聰 還看今朝]

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