林少陽﹕炒A股入摩未散水 後市續強

文章日期:2019年3月4日

【明報專訊】MSCI明晟上周五宣布,將分階段大幅提高A股於MSCI新興市場指數權重。有關決定與之前市場預期一致,本欄上周亦有提及,讀者應該不感意外,稍為令人意外的,是消息獲證實後A股未見有春江鴨獲利回吐,短期後市應該仍然可看高一線。

MSCI將分三階段(5月、8月及11月),逐步提高A股納入因子至20%,屆時A股佔全球新興市場比重,將由原來0.7%大增至3.3%,為A股帶來逾4500億人民幣的資金流入。年初至今,外資透過滬、深股通,淨流入約1200億人民幣。依此推算,即使計及偷步流入的境外資金,到11月之前,預計A股仍將至少進一步錄得3300億人民幣的淨流入。

假如目前中國金融市場逐步開放的大方向不變,如無意外,MSCI新興市場指數將最終全面納入A股,未來潛在買貨需求將是今年流入淨額的5倍(按目前市價計,總值約2.25萬億人民幣),不過,由於人民幣仍未在國際市場自由流通,A股三兩年之內都不大可能會全面納入國際資本市場指數。

跟境外機構手影 勝算較高

目前,外資持有A股市值約1.15萬億人民幣,隨着資金的持續流入,外資在A股市場的影響力將日益強大。有外資券商甚至預期,到了今年底外資持股將首次超越國內公募基金,成為A股最大投資者。雖然我對上述樂觀推算(外資成為A股最大投資者)有保留,一來即使外資超越國內公募基金持股,他們仍難與全球最活躍的散戶投資者匹敵。但是,有一點可以肯定的,就是外資在A股的定價權確實是在增加中。

A股未來的市場結構,或有機會成為國內散戶、本地公募基金及國際投資者三足鼎立的局面。不過,到目前為止,A股仍然是由散戶主導,投機味道甚濃。反觀,境外機構投資者大多採取買入並持有的策略,他們重倉持股的股份大多有數得計,股價亦較穩定,個人投資者想參與A股投資,最好還是跟境外機構投資者的手影買賣,勝算會較高。

3月趁市好適度減低風險

目前,外資偏好的A股,大多屬消費類股份,除了本欄過去幾星期曾提及的中國白酒及家電股份外,另一個特別值得一提的細分行業,是國內的旅遊相關股份,例如多個具備壟斷地位的大型國際機場,以及提供酒店旅遊相關服務的公司,亦是境外機構投資者重點投資的行業之一。

雖然目前市場氣氛看似一片大好,投資者必須緊記,自去年底以來的全球金融市場反彈,很大程度上是得益於中美兩個超級大國放水。最近無論是歐盟、日本、美國還是中國,大部分宏觀經濟數據,表現大多顯示全球經濟正在放緩。

踏入3月份,本港將進入業績公布高峰期,即將公布業績的上市公司,最終能否說服股東,他們去年下半年的業績,已是今次經濟調整的底部,將成為後市能否突破主要股票指數重大阻力的試金石。隨着中美貿易談判進入倒數階段,投資者亦要小心後市波幅將突然急升,3月份或宜趁市况向好,適度減低風險。

以立投資董事總經理 Vincent@vlasset.com

[林少陽 細味投資]