教育股政策風險降 現價值博

文章日期:2019年3月4日

【明報專訊】教育股去年多災多難,連番受政策拖累令股價大跌,上月又有研究機構狙擊新高教(2001),導致其股價單日應聲下挫逾一成。不過,國務院上月推出教育改革方案,目標包括支持職業教育轉向私營發展,終迎來一個較大利好消息。有策略師指出,教育股的政策風險已大致被消化,其後隨着《民促法》推出可望進一步降低風險,較看好風險更低的高等教育股中教(0839)和新華教育(2779),指估值不致太高和近期反彈力度也不算太強,仍有上升動力,現價可吸納一博。惟有基金經理提醒,教育板塊本身已欠大型股,公司間業務差異大,選股要更精準。

明報記者 王俊騏

教育股去年遭受多次政策拖累洗倉,最重一擊可謂內地司法部擬監管民辦教育機構,不能以併購方式提升盈利,猶如斷了教育股的「米路」,當時導致不少股份單日急跌超過兩成。至去年11月,國務院發出《學前教育深化改革規範發展的若干意見》,民辦幼兒園一律不准單獨或作為一部分資產打包上市,教育股再度大跌。

政策支持私立高等教育 利好新華中教

一直到上月中,教育股終見較利好的政策。國務院公布《國家職業教育改革實施方案》(下稱《方案》),目標包括在5至10年內,在政府監督下,職業教育由公營主導轉型至由社會多種形式參與,成近期板塊上升動力之一。

瑞信認為,這會容許具職業教育資產的公司有較大發展空間,如職業大專學校,並料政府會容許私人資本進一步投放於職業教育市場,也反映政策支持職業導向的私立高等教育。該行又稱,政府計劃引入職業教育高考,增加職業大專院校來自中學的收生等政策,有助教育企業收生。

睿見同時受惠大灣區概念

比較不同類型的教育股——經營幼兒園的楓葉(1317)、營運高端小學至中學的睿見(6068)和民生(1569),以及營運高等教育學校的新華和中教,5隻教育股年初至今股價表現,也反映其受政策影響的差異。如升幅最小的為開辦幼稚園的楓葉,高等教育股表現最好,當中又以新華累升五成最強勢。值得一提的是,隨着大灣區發展綱要出爐,要選大灣區概念股,睿見也是其中之一,因其主要佈局便是在華南地區,並被德銀薦列為受惠大灣區發展的38隻股票之一,而同期股價亦有兩成以上升幅。

招銀國際研究部策略師蘇沛豐認為,教育股的政策風險已大致消化,不少都反映在股價上,未來等待《民促法實施條例(修訂草案)(送審稿)》公布後,政策更為明確,有關風險可望進一步消除。他指早前的政策不利營運K12和幼稚園的教育機構如睿見,宜選影響較小的高等教育股,看好新華教育和中教,指現價已可吸納。他解釋,兩者現估值不太昂貴,股價比起去年不算反彈了很多,又認為《方案》對股價仍可帶來進一步提振。

黃國英:股份差異大 精選一兩隻買入

不過,豐盛金融資產管理董事黃國英表示,旗下基金自去年教育股暴跌後,已未再吸納。他解釋,教育與物管股都較細隻,但後者業務差異不大可分散買,而教育股本身已欠大型股,差異又大,結果只能更精選一兩隻買入。

黃又表示,教育股面對政策風險和上述新高教被狙擊的事件,雖然行業的確有發展趨勢,但現時市場不如去年欠炒作「古仔」,如近期升勢強勁的券商股,最少會跟隨大市升,不如教育股在去年大市向上時也可以暴跌。他表示,去年便是因為市場缺好故事而曾買入教育股,指其與物管和醫藥股同為新興行業,博未來增長,但政策影響和被狙擊的風險下,令人卻步。

他又認為,如果要選擇今年的新興行業,平安好醫生(1833)、美團(3690)和小米(1810)反而更具機會。他指出,就算中石油(0857)和中壽(2628)等巨型國企在上市初期也不被市場接受,上市初年表現較差,再回望上述3隻新經濟股,現也未被大眾接受,較少散戶參與。惟他認為這3隻股份業務較教育股獨特,若解決各自問題,如美團的市場推廣開支大和小米定價低壓縮毛利,未來一年多有望跑出,又相信這3隻股份已朝正面方向發展,料今年表現起碼會勝往年。

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