張兆聰﹕中資航空股留意國航

文章日期:2019年3月4日

【明報專訊】MSCI今年將分3個階段,將A股納入因子由5%提高至20%,市場對於能帶來的資金規模,各大行估算不一,分歧在於主動型基金會流入多少。由於此前報道部分外資反對提升至20%,結果算是超預期,但中港股市上周五以反覆為主,上證指曾經倒跌,尾市在重磅金融股拉升下才以大漲收市,港股也跟隨。一方面,A50指數整固數天後向上突破,但另一方面中港股市成交金額持續縮減,動力似乎減弱。整體來看,A股遠強於港股,買A股ETF(交易所買賣基金)依然是較佳選擇。個股方面,調整過後的股份普遍回升,內地航空股值得留意。

花旗指出,富時羅素(FTSE Russell)亦已決定今年6月起分將A股納入其全球股票指數標準體系,該行估計,MSCI及富時羅素提升A股納入其基準指數佔比,今年會為內地在岸市場引來200億美元被動資金流入。若計及積極型投資者進人市場因素,預料總體配置或可高達1000億美元;招證估計被動資金約910億元(人民幣.下同),主動資金3640億元。

純以金額來看,2月份外資買入超過600億元的A股股份,將指數大幅推高,假如全年計有多達4000億至6000億元資金流入,便幾乎是每月流入額達到2月份的水平,這是一個持續的利好,市况應易升難跌。但要留意,2月份上證指由2584點起步,兩市成交額也於3000億元遇上樽頸,在官媒唱好下資金湧入,連續兩日成交金額突破萬億元,一下子供需失衡創造出「快牛」。隨着股價急升,高位獲利盤湧現,尤其是大股東和機構投資者。

滬深解禁股份市值高達2.67萬億

截至2019年2月27日,A股有315家上市公司發布了583份減持計劃,估算減持市值達573.86億元,其中24份減持計劃已完成。這當中90份減持計劃屬於清倉式減持,近三分之二的減持方為投資機構。雖然不少是長期資金,部分更是加了槓桿,因2018年市况太低迷無法退出,當市况一回暖便急於離場,未必是看淡後市。但整體來看,2019年滬深兩市解禁市值達到2.67萬億元,隨着市况走高,減持數量也會更多,市場供需失衡情况會續改善。

市場亢奮另一個原因是中央開閘放水,大舉降準、永續債及國開行承接地方政府債務,打通流動性和信貸之間的障礙。2月份經濟數據已見初步改善信號,官方製造業PMI雖然遜預期,但也看到新訂單、價格、生產經營活動預期指數回升,主動去庫存有進入尾聲之勢,另外是財新製造業PMI勝預期。經濟回暖理應利好股市,但在市場亢奮過後出現,股價已反映了利好,轉強的數據則令放水可能性下降。

雖然股市最終還是看盈利,經濟回暖一定對中長期走勢有利,但短線可能會因寬鬆預期降溫,市况會出現一種患得患失的感覺。

人幣易升難跌利航空板塊

市况整固,但資金多轉吼一些整固過後的板塊。上周看到二三線內房股明顯炒上,而中資航空股也可留意。早前憧憬中美會簽下「新版廣場協議」,即美國成功迫使中國讓人民升值,但這個可能性其實不大,中資航空股股價回落。不過,內地航空需求強勁,若中國經濟企穩回升,人民幣相信亦易升難跌,當中最強勢的國航(0753)回試支持位,上周五也從低位反彈,可留意(見圖)。

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