騰訊的投資邏輯

文章日期:2019年3月3日

【明報專訊】內地互聯網巨頭騰訊控股(0700)近日公布11年投資成績單,總計投資700家企業,其中63家已經上市,122家成為市值/價值超10億美金的獨角獸。2018年有16家被投公司實現IPO,創下紀錄。

通過投資,騰訊不僅打造出圍繞社交和遊戲的龐大生態體系,而且每年收穫頗豐。以投資數量和投資品質計,騰訊堪稱內地最成功的創投之一。

2017年投資收益232億

2010年,一篇《狗日的騰訊》和一場「3Q(360與騰訊)大戰」,給騰訊塑造了一個「強勢而充滿進攻性的抄襲者」的標籤。「3Q大戰」之後,騰訊舉辦了「診斷騰訊」系列活動。一名業內觀察人士在會上建言:一是加強投資,二是連接更多中小企業,三是在上下游產業鏈承擔更多責任。

無論建言是否發揮作用,2011年騰訊擴大了投資腳步。據海豚智庫的資料,2018年騰訊投資金額從2017年的1800億元(人民幣,下同)降低到了900億元,但投資收益則從2017年的210億元上漲至232億元。在2015年,騰訊投資收益還是負2億元,到2016年,這一數值就飈漲至170億元。

去年16個投資項目上市

騰訊除了抓住自己的社交和內容的核心競爭力,在自己不擅長的領域,則開放給合作者。其投資領域一是跟自己的核心業務密切相關的領域,如內容、社交、遊戲;二是連線性領域,如電商、本地生活,通過投資更好的團隊,與騰訊產生聯動效應;三是前沿領域,如自動駕駛、人工智慧等。

通過資本紐帶,既可以形成穩定的合作共贏關係,鞏固騰訊的連結戰略,同時也可形成可觀的財務回報。2018年騰訊的16個投資項目成功上市,包括盈車嘉穗、B站、拼多多、美團點評等,創下投資以來的紀錄。拼多多、美團點評、閱文集團,每個案例的投資收益都在100億元以上。

業界經常對比阿里巴巴和騰訊的投資風格:前者大多最後變成了控股,尤其是阿里巴巴認為跟其核心業務密切相關的公司,如餓了麼、高德、優酷土豆、UC、銀泰等。通過控股,阿里巴巴可以財務併表,一方面提升了營收能力,另一方面,也獲得多維度數據。

騰訊投資有點「無為而治」,並不追求控股。DCCI互聯網研究院院長劉興亮認為,騰訊更在意自身的戰略目標,外加流量加成。例如騰訊本身並不具有電商基因,但通過投資京東、拼多多、唯品會、小紅書、永輝超市、家樂福、海瀾之家等,培育出了和阿里巴巴天貓系對抗的電商體系。

不追求控股 持股一般不逾20%

騰訊秉持的投資價值觀,是雙方始終是平等關係。騰訊能夠為創業團隊提供流量扶持,但需以共贏為前提。不一定投資就能合作,而取決於雙方的戰略目標是否一致。

目前,互聯網創投行業處於寒冬,但騰訊表示2019年投資不會收縮。

[馮其十 神州新形勢]