匯豐晉信龍騰基金經理嚴瑾:A股大升 仍可繼續跑贏H股

文章日期:2019年2月27日

【明報專訊】上證綜合指數雖然升近3000點,但歷史市盈率仍然偏低,只有14.8倍,距離2017年時的18倍還有一段距離。不少基金經理仍然認為A股可以跑贏H股。今年迄今中國A股基金的表現平均達24%,是暫時表現最好的類別,今年管理A股基金經理認為2019年中國經濟數據會繼續向下滑,但不用太悲觀,其中看好5G產業鏈及服務消費行業等。

匯豐晉信龍騰基金經理嚴瑾表示,2018年中國GDP經濟增長達6.6%,為近兩年最低水平。當中製造業和房地產投資均超出預期,但基建投資大幅下滑,以及中美貿易戰令2018年下半年消費和出口的明顯下滑。她表示,2019年全球經濟仍然疲軟和中美貿易摩擦依然壓低出口,房地產投資和消費仍然具壓力,基建和製造業有望輕微上升。當然在更多減稅與刺激需​​求政策下,消費或將有機會反彈;地產投資或會下滑,但一方面會基建投資會反彈,製造業投資亦會有轉機,而中美貿易談判向好方面發展,今年出口壓力有機會紓緩。2019年中國GDP仍然有機會低過上年,她並不悲觀。

A股估值仍處低位

她表示,踏入2019年A股大力反彈後,主要投資者等待業績期,而在多個市場,A股估值仍然處於低位,相信吸引不少投資者入市。不過,2018年12月市場波動加大以及上證50指數破位正是市場對企業盈利調低的反映。截至2019年1月13日,已發布年報業績預告的1338家,已披露業績預告的上市公司整體預期盈喜率64.95%、預期盈警率29.52%,若盈喜公司多過市場預期,相信會支持A股。同時,上年A股經過調整後,整體而言,不少龍頭及藍籌股的估值已十分吸引。部分行業龍頭的估值更跌至歷史平均水平或以下。有些行業和板塊可能受宏觀環境負面影響較小,可率先反彈。並認為2019年部分行業周期早於經濟周期,甚至獨立於經濟周期板塊的大藍籌會率先反彈,其次估值處於歷史低位同時受惠於流動性改善板塊,但受經濟周期影響較大行業會較謹慎。

盈喜公司佔近65%

她指出2019年中國PPI和房地產銷售同比增長率有機會進入負增長,因此短期來看盈利還可能承壓。她預期A股估值、市場情緒及行業盈利能力走勢等因素將導致市場波動。不過,A股納入MSCI富時指數比例提升、外資持續流入等因素將可能對龍頭及大型股有支持,不過,投資者要小心該等股份盈利下跌。由於中國經濟增長向下,故股市有機會再在此期間回落尋底,她認為高股息策略優勢將顯現。

看好5G行業服務消費板塊

此外,中央會推出量化寬鬆措施以預防中美貿易戰對經濟下行壓力,有部分行業會受惠政策寬鬆,如果2019年第一季度經濟數據持續下滑,不排除地產政策微調的可能。目前戰略性看好增長型、5G行業及服務消費等。

龍彩霞 明報記者

[龍彩霞 基金特區]

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