張兆聰:大巿仍有力 港交所可破300元

文章日期:2019年2月26日

【明報專訊】恒指昨升143點,收報28,959點,成交金額1687億元。滬深兩市雙雙暴漲5%,成交金額合共破10,000億元人民幣,恒指出現衝高回落,國指則仍緊跟A股上升。A股大爆發,一來升勢已成,二來特朗普指中美新一輪談判取得重要進展,決定延長關稅加徵限期,三來官媒再為股市打氣,《中國證券報》指包括股票市場在內的資本市場也將成為國家重要核心競爭力的組成部分,有點2015年「4000點是牛市起步」的感覺。A股及中資股進入直線上升階段,如果以漲逾5%的往績來看,後市很可能仍會進一步攀升。

A股牛氣冲天,滬深兩市逾3600隻股份中,竟然只得14隻股份下跌,反觀港股升幅較小,恒指表現可說欠佳,升跌成分股數目分別為19隻及30隻。當然,港股2018年跌幅小於A股,回升力度和速度也理應遜一籌,A股年初至今已漲23%,若計及人民幣匯價升值,升幅更達到27%,表現冠絕全球。如果以一個較「正常」的股市來說,這個升幅很可能已接近升市的極限,但A股就是與別不同,2000年至今的升市中,滬深兩市年升幅超過此水平的便分別有5次及6次,絕不罕見。

流動性充足 帶動A股續升

另一方面,A股單日升逾5%的歷史數據不多,若將範圍放寬至4%以上,可能性基本上有兩個,分別是大牛市的初段和熊市中的反彈。前的例子有2008年11月、2009年3月和9月、2014年12月以及2015年1月。A股大漲過後,回調壓力都不大,反而分別走出一個持續牛市。至於熊市反彈,則主要發生在2015年下半年。當前A股的格局怎樣看都不像是熊市反彈,意味中短線仍可維持樂觀看法。背後原因,筆者估計A股是一個政策市,中央出手刺激便大升,而大升又意味民間資金開始大舉入市,在流動性充裕下,往往也有持續的上升動力。

港交所最高或見350元

恒指跟不上A股的升幅,一來北水還是主要炒A股,二來外資基於正常邏輯,看到天量成交金額、股市急速上升便獲利分段撤退,昨日也見北上外資淨流出。但股市短期變化看資金面,誰的錢多誰話事,內地明顯流動性氾濫,港股或許跟不上,但外資要做淡壓低大市也不大可能。一個更簡單的策略就是避開港股轉投A股,例如南方A50(2822)、華夏滬深300(3188)等,那就完全不用理會外資,與內地投資者一起瘋狂。

另一個升市可持續的信號,就是港交所(0388)仍未升破月線圖通道頂部(見圖)。無論是2007年9月及10月、2010年10月及11月、2015年4月及5月、2018年1月,港股見大頂時,港交所也同樣升破月線圖頂部的。港交所現價273.8元,相距頂部286.7元尚有約5%。讀者或許會認為已離高位不遠,應該提早離場,但要留意,港交所每次高位都高出通道頂部相當多,上述4次都高出10%至45%不等,平均高出22.7%,以現時頂部計算,高位可達到350元,若以最保守的10%計算,也有315.4元,潛在升幅尚有15.2%。值得一提,升至月線圖頂部也不一定就是見大頂,而是要以超大陽燭突破時機會才高。

[張兆聰 還看今朝]