陳永傑:聯儲局勢放慢「縮表」

文章日期:2019年2月25日

【明報專訊】美國聯邦儲備局今年1月底所發展的議息聲明,態度明顯由「鷹」變「鴿」。維持利率不變屬意料中事,並對加息保持耐性。但最重要是可能減慢「縮表」步伐,這一句才是「微言大義」,「縮表」和「擴表」將會成調控經濟的新工具。

在2015年聯儲局展開加息行動以來,在大約兩年之後,啟動債券到期後不再續期的「縮表」行動,將早年量化寬鬆所造成的巨大資產負債表縮減。最初每月上限為100億美元,每季可增多最多100億美元,直至月減500億美元為上限。現在「縮表」力度應是約每月500億美元水平。

聯儲局「縮表」影響力是逐漸加強,因為聯儲局所持的債券不獲續期,會加大債券市場沽售壓力,假如市場承接力不足,債價有下跌風險。月前美國債息上升便是債價下跌所造成,債券沽售壓力每月都加大。

息口更穩定 供樓有數得計

美國聯儲局主席鮑威爾較早前表示,不希望「縮表」造成市場波動。同時議息聲明指出,不單會對加息時會保持耐性,可能減慢「縮表」步伐。筆者認為這才是重中之重。「縮表」速度減慢,沽售壓力亦得以消減,債價下跌風險減低,債息飈升機會減少,將會降低美元的加息動力。

美國三藩市聯儲銀行行長戴利亦指出,聯儲局官員正討論備受爭議的買債工具,只是用於緊急情況或將其轉變為更常規新工具。

「縮表」及「擴表」運用得宜,聯儲局不必動輒調整息率,反而可令息口更穩定,有利本港置業人士的供樓開支變得容易有數得計。

中原地產亞太區住宅部總裁

[陳永傑]

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