黃國英﹕應變比預測能力重要

文章日期:2019年2月25日

【明報專訊】港股氣勢如虹,從低位已經大幅反彈,已經到了半年來的高位,「頂」究竟在哪裏,其實沒有人知道。從來市場的原則是「升市莫估頂」,一些「理智」的投資者,往往心中都有一把「尺」,已預先計算到哪裏是「底」和哪裏是「頂」,但卻通常來說都沒有什麼好的結果,因為市場的走勢,往往並不理性,只是有一個通則,就是順勢而行,才能無往而不利。通過計算出來的「頂」和「底」,往往是海市蜃樓、鏡花水月,並不可以作準。

若要市場中的價位廉宜,永遠要市况是不利的情况才有,沒有可能在市况向好時,有極佳的買入價位供投資者操作。回頭看稍前的新鴻基地產(0016)息口回報有4厘的時候,在價值投資上來說,就是一個「筍盤」,但投資者往往礙於市况,眼中只看到市况不利而不敢下注,那機會便錯失了,就永不再來,正是「蘇州過後冇艇搭」。到現在市况轉好的時候,股價已經是「輕舟已過萬重山」,投資者就唯有望股興嘆了。

宜保存「貨底」才最有利

投資市况永遠都是超乎投資者的預期走勢,市場既然會超賣、再超賣;那超買、再超買又有何不可呢?如果明瞭這個道理,就能理解市場的實際走勢,並不是由計算出來,而是趨勢決定一切。永遠是「升市看支持」、「跌市看阻力」。但問題是很多投資者都會在升市時「估頂」、跌市時「估底」,這樣其實就是逆潮流而動、和市場對着幹,從來的經驗都是沒有好的結果。

據彭博的報告,亞洲大部分的基金經理在今年以來,都是持有現金比例太多。但現在這一輪的衝鋒陷陣,如果現在沒有15%的升幅,就實在是說不過去。因此對冲基金經理們現在所承受的壓力是非常大的。引伸到一般的投資者也是同樣的道理,現在想追貨又好像價位太高,但不追貨又恐怕繼續炒上而無法交代,就變成不知所措了。

個人看法,投資者通常都要保存一些「貨底」才是最有利的操作,切不可自以為在跌市時可以把手上的股票全部清倉,在升市時又可以隨時反手買回,這其實是一個難度甚高的遊戲,就有如在刀尖上跳舞,並非所有投資者都能夠操作自如。回顧今次的升浪,根本是一去不回頭,一直都沒有顯著的回吐,只要稍一猶豫,投資者就沒有低吸的機會。現在眼見市勢浪比浪高,但自己手上卻貨源緊絀,自然會滿不是味兒。

檢視現在的市况,只不過是市場開始重回正軌,由極悲觀的看法,漸漸地回到較為理智而已,因此現在看起來,其實也只不過是回到數個月前的價位而已,並不能算是「虛高」。但換句話來說,也並不能說現在是很便宜,要便宜的價位出現,就一定要市場有恐慌,現在市場將會恐慌嗎?恐怕不會如有心入貨的投資者所願了。那投資者就要適應市場的價位,再重新部署,不能再主觀地期望市場可以遷就投資者的願望,這只是一些無謂的奢想,是不切實際的空談。

投資操作中永遠是「應變能力」比「預測能力」更重要。在這一刻來說,就是什麼時候入市和操作是比預測「頂」和「底」重要。回顧這一次的升浪,其實轉捩點是聯儲局改變了態度,這個就是重要的操作契機,但如果投資者被市場的悲觀情緒所牽制和影響,將實質利好的消息視而不見,那機會就會從指間流走而一去不回了。

適應價位再部署 不能寄望市場遷就

另外稍前5G的來勢洶洶,大鑼大鼓地在市場中吹噓的時候,作為投資者也應該要下一點注來跟跟風,而不應盲目觀望而致錯失良機。投資者沒有「水晶球」可以知道「頂」和「底」,但要在時機出現時可以積極主動地進行操作,快人一步地早着先鞭,就自然可以馬到功成,否則,猶豫不決的話就會陷入進退兩難的境地。市場情况不斷地重複變化,投資者最重要是總結經驗,不斷改善自己的操作經驗,不能墨守成規、故步自封,就自然有機會闖出一片新天地了。

(本欄內容乃獲授權輯錄自香港電台普通話台財經節目《e線金融網》)

豐盛金融資產管理董事

[黃國英 財經新視野]

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