花旗劉利剛:中央不走4萬億回頭路

文章日期:2019年2月25日

【明報專訊】全國兩會將於3月初召開,在內外需皆疲軟的下行壓力下,今年GDP目標下調,透過加大基建投資穩增長,減稅降費刺激內需的政策思路已成共識,但也帶來「新四萬億」重蹈覆轍,為求增長而減慢改革等矛盾的擔憂。花旗首席中國經濟學家劉利剛(圖)認為,不用過份擔心中央會走2008年的回頭路,不過在穩就業前提下,處置僵屍企業步伐或減慢,而加快國企改革,將是增加就業重要舉措。

年初以來,人行降準、地方提前發行政府債、發改委批覆逾5000億元(人民幣,下同)基建項目、鐵路投資創新高,以及一系列消費補貼措施,顯示中央透過「放水」提振經濟,市場甚至形容為「新四萬億」之年。劉利剛直言,經濟壓力確實存在,但說今年是「新四萬億」並不苟同,「中國今年的經濟壓力主要受外部衝擊,但就算美國向中國執行25%關稅,對GDP影響大約只是1個百分點左右,與2008年相比,負面影響其實較低」。

去年基建投資較弱 今年需要補回來

除了影響因素不同,中國基本環境也不像當年,劉利剛表示,財政政策的放鬆空間就跟2008年有異,不再像當時由大量地方主導的地方融資平台欠系統性地「大水漫灌」,在中央監管下,對基建投資亦有先後緩急之分。「去年基建投資是有點弱,今年也有需要補回來,有很多地方確實要基建投資,例如5G基建等」,他認為,基建投資不是不應該加大,而是不要大上大落,一年高一年低。此外,透過減稅降費提高企業盈利,刺激居民消費,與2008年的4萬億救市相比,其實是同中有異,「中央今年對整體經濟結構有全盤考慮,與當年一籃子刺激措施有所不同」。

穩增長是今年工作重中之重,劉利剛指出就業情况未必如想像中嚴峻。據花旗測算,每一個百分點的GDP可提供1300萬個就業職位,從今年新增勞動力估算,GDP只要6.1%便可滿足就業需求。另外,自2014年中國人口結構正在改變,適齡勞動人口下降,降低穩就業壓力,基建與新興產業如5G加大投入也帶動工作需求,地方投資若能夠拉動起來,也紓緩就業壓力。劉利剛指出,如果今年國企改革再提速,混改、合併、員工持股等改革推進更快,讓國企效益更高,對消化就業也有幫助。不過,就業形勢會否仍然惡劣,就要觀察民企及外資的投資是否穩定,尤其美資台資;與出口相關行業的就業情况也不能忽視。

穩就業 處置殭屍企業步伐或減慢

但在穩就業之下,劉利剛預期今年處置殭屍企業的步伐會更慎重甚至放慢。劉利剛提醒,從歷史來看,獲得國家支持的產業都會出現一窩蜂現象,長遠難免產能過剩,故未來幾年會不會在高科技領域,例如晶片,出現一波低端產能氾濫,還是值得注意。

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