謝紹榮:股份回購 廉價「托市」

文章日期:2019年2月18日

【明報專訊】上周五恒指收報27900點,較上一交易日跌531點。現時恒指250天線處28300點水平,可謂「橫樑壓頂」,况且過去數周急升,14天RSI已連續數天超出70水平,明顯嚴重「超買」。因此,姑勿論跌市是否跟這條「牛熊分界線」有關,此刻大市調整屬合理賽果。

本欄早於去年11月斷言恒指24540點為港股此浪的底部,對於那些過去數月不斷增持港股的投資者而言,現時大可考慮減持。港股現階段名副其實「炒股唔炒市」,只適合那些習慣短炒及善於分析個別股票的股民搵食。至於後市何去何從,則完全視乎中美貿易戰談判結果。

港股「炒股唔炒市」 只宜短炒

港股調整,上周美股卻反覆上升。雖然上周美參議員盧比奧(Marco Rubio)倡議提出法案限制美國企業回購股份,同日曾對美股造成回吐,但整體而言,無礙市場樂觀氣氛。熟悉美股市場人士,對於魯比奧的言論應不會感到陌生,皆因全屬新瓶舊酒,類似言論美參議員沃倫(Elizabeth Warren)亦曾於2015年發表過。這些反企業回購股份議員的論點,不外乎指回購「減少未來投資、犧牲聘用新人、沒有回饋員工」。

不過,站於投資者立場,企業回購股份確實對股東百利而無一害。近年不少研究指出,過去10年美股大牛市與美國企業不斷增加回購股份有莫大關係,皆因此舉除了對公司股價有正面影響之外,管理層更可藉此改善公司資金回報率等財務指標表現。總而言之,股東及管理層均皆大歡喜。相反,反對者卻沒有真憑實據證明回購股份導致企業對未來研發投資及人力資源投入萎縮。

也許基於相似的考慮,中國亦於去年第四季修訂了公司法,修訂草案內容主要聚焦於擴大公司股份回購的情形範圍。毋庸置疑,在這低息年代,回購股份可算是一種廉價的「托市」手段。

跨國保險集團 前亞洲區投資管理總監 現職財經教育公司總裁

[謝紹榮 老海鮮周記]