中資評級鵬元國際:了解國情成優勢 稱三大美資難消化國企發債量 力爭成「第四大」

文章日期:2019年2月18日

【明報專訊】全球信貸評級市場過去一直是3家美資公司標普、惠譽及穆迪天下,對中資評級機構而言,要在國際市場發展一直比較困難。不過,內地評級機構中證鵬元前年開始,希望透過香港子公司鵬元國際分一杯羮,公司行政總裁胡宇力認為,中資企業境外發債需求日益龐大,而中資評級機構其實更能了解國情與企業文化,有條件打破三大評級機構壟斷的現狀。

明報記者 陳子凌

鵬元國際在2012年獲得證監會核准可提供信貸評級服務的「10號牌照」,而2016年母公司鵬元資信完成股份制改造,引入大股東中證信用並更名中證鵬元後,鵬元國際於2017年8月全面投入營運,主要在香港從事信貸評級服務。]

指境外投資者不熟悉境內市場規則

胡宇力表示,鵬元國際定位就是「扎根香港,放眼國際」。一方面自2015年以來,中資企業發行美元債出現爆發性增長;另一方面,隨着2017年北向債券通開通,海外投資者對中國企業債券的興趣愈來愈大,因此無論從發行人或投資者的角度來看,都大大增加相關評級服務的需求。

胡宇力表示,中資企業龐大的發債量,三大評級機構其實消化不了,信貸評級市場亦需要有「新興力量」;同時,投資者亦希望透過評級機構去了解中國企業,而這不是三大評級機構能夠滿足到的。

員工具國際評級機構任職經驗

胡宇力舉例,海外投資者常常疑惑為何中國的債券評級總是AAA,以為都是吹噓,「但其實他們只是不清楚,地方平台公司能得到政府支持才可以保持低違約率,只要違約率低,該債券當然可以有較高評級」。正因為境外投資者不熟悉境內市場規則和企業信用狀况,研究成本較高,需要更長時間了解和掌握,此時適用於境內外的國際化信用評級便顯得重要,這也是鵬元國際力爭成為「第四大」的優勢。目前鵬元國際的團隊逾20人,負責評級工作的員工全部是來自不同國際評級機構的內地人,而不是母公司從內地派駐,因為這樣才能既熟國情,又理解國際金融市場操作。

胡宇力稱,公司現時最重要是先了解中西評級文化差距,再利用數據去讓國際投資者更了解發債方,而下一步是要建立一個與現存評級標準具可比性的評級體系,並在過程中逐步建立信譽。

事實上,信用也是中資評級機構在國際化過程中必須克服的難題,去年內地另一評級機構大公國際便因同時為發行人提供評級和諮詢服務,違反獨立原則而被罰。胡宇力表示,事件提醒業界信用評級機構的初心是「為投資者服務」而非「為發行人服務」,而從另一角度來看,監管機構願意嚴正執法,規範評級市場,對行業發展,建立信譽也是好事。

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