東方匯理Marie Owens Thomsen:環球經濟增長持續 看好中國巴西股巿

文章日期:2019年2月18日

【明報專訊】東方匯理財富管理投資情報部全球主管Marie Owens Thomsen預測,在科技創新引領增長、全球貿戰規模可控、油價回落壓抑通脹,以及美歐國債不會爆發危機的前提下,全球經濟今明兩年料繼續由消費帶動擴張,利好環球股市,當中她比較看好受惠改革的中國及巴西股市。

市場關注中美貿易戰的發展,Thomsen分析,自從去年11月民主黨在美國國會選舉奪得眾議院控制權後,特朗普對內施政阻力大增,惟外交及貿易仍屬美國總統可全權決定的兩大範疇,料特朗普在餘下一年多任期內會繼續在此有所作為,包括向中國施壓,「市場將會繼續受情緒影響,今日有好消息,明天卻又出現壞消息,故我不會對好消息太過亢奮,只視為炒作機會,而非長線投資部署的訊號」。

除了中美貿易戰外,美國經濟於2009年6月以來展開擴張期以來,至今已達116個月,將會挑戰1991年3月至2001年3月歷史上最長120個月的擴張期紀錄,不少人擔心這也意味美國是次經濟擴張期已屆尾聲,日後一旦步入衰退,「美國打噴嚏、全球大感冒」,環球經濟也會受到拖累,全球股市亦因此由牛轉熊。

科技創新引領增長 通脹息口長期偏低

就上述問題Thomsen大派定心丸,指東方匯理預測全球經濟去年、今年及明年分別增長3.4%、3.2%及3%,雖然低於過去50年的平均值3.5%,但仍然處於合理增長範圍3%至3.5%內,「換言之,全球經濟增長僅屬放緩,不會出現經濟衰退」。

Thomsen解釋,她看好全球經濟前景,原因是隨着科技創新,生產價廉物美的產品,人類生活質素改善,在通脹受控情况下,央行不需要大幅收緊銀根,有利經濟繼續增長。在過去經濟擴張周期,油價急升引發恐慌性通脹屬一大風險,惟美國近年掀起頁岩油革命大增供應,去年全球石油供應屬歷來最高,料今年平均油價將處於每桶60美元或以下,較去年均價65美元下跌,故油價不會為環球通脹帶來壓力。

中美開打貿易戰後 關稅仍不算高

中美兩國去年7月就對方500億美元產品互徵25%關稅後,美國去年9月再向中國2000億美元徵收10%關稅,假若中美談判破裂,有關稅率將於下月調高至25%。不過,Thomsen指出,在2017年中美貿易戰爆發前,美國僅向所有入口產品徵收1%關稅,即使關稅稅率在去年上升,仍遠遠低於歷史平均水平,而在1929年美國將關稅稅率大幅調高至60%,令全球貿易規模大跌逾半,才導致出現大蕭條;而該行估計去年全球貿易規模仍可錄得2%增長,情况遠比90年前理想。

美國債佔政府收入比率高 難承受大幅加息

Thomsen指出,美國以至全球主要國家政府債務高企,才是值得關注的風險。她解釋,美國國債規模逾20萬億美元,全球佔比達31.8%(見圖);緊隨美國的是日本、中國、意大利、德國、法國及英國,其國債佔全球比例分別達18.8%、7.9%、3.9%、3.8%、3.8%及3.7%。

過去一年市場關注意大利國債危機,擔心該國無力償還國債,並且產生連鎖效應,觸發類似2011年的歐債危機。Thomsen指出,以國債總額來說,意大利與德國、法國及英國相若,問題是意國經濟規模較小,故國債佔GDP比率接近200%的警戒線,引起外界關注;但她分析,國債佔政府收入比率是某一國家償還債務能力的更佳指標,而意大利去年該比率為2.53倍,其實比美國的2.55倍更低 (編按:比率愈高,債務違約風險便愈大)。

Thomsen預測,美國聯儲局今年將加息2次,年底聯邦基金利率上端將升至3厘,而歐洲央行在第四季亦有機會加息結束零利率政策,但即使該兩大央行加息後,息口仍處於歷史平均偏低水平;換言之,美國及歐洲低息環境將持續,故即使歐美國家債務偏高,惟有關風險仍屬可控。她總結說,在環球經濟增長持續的前提下,該行繼續看好環球股市,特別是當地政府及企業正積極改革的中國及巴西股市。

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