宏利謝企剛:低配科網 超配消費增強防守

文章日期:2019年2月18日

【明報專訊】恒指上周五急跌,拖累全周下跌45點或0.16%,令今年以來港股連升6周的強勢斷纜。今期封面故事專訪宏利資產管理大中華區股票投資部執行總監、兼高級投資組合經理謝企剛,以及東方匯理財富管理投資情報部全球主管Marie Owens Thomsen分析最新形勢。謝企剛相信,中美兩國將長期對峙,港股經過一個多月升浪後,該行對後市已不及去年底樂觀,目前旗下基金正低配中資科網股,超配防守力強的消費股及水泥股;Thomsen則認為,即使預計中美貿易戰陰霾持續,惟全球經濟今明兩年可望繼續擴張,利好環球股市,當中她尤為看好中國及巴西股市。

明報記者 葉創成

瑞銀財富管理董事總經理兼亞太區首席投資總監鄭汪清在上期封面故事分析,中美貿易談判仍存在變數,而強制技術轉移的問題屬重中之重,假如市場突然認定兩國不能達成協議,投資氣氛可以急速轉變;結果中美新一輪經貿談判上周五在北京結束後,白宮發表聲明指美方在談判中聚焦強制技術轉讓、知識產權、網絡盜竊、農業、服務業、非關稅壁壘及匯率議題,兩國將繼續在本周於華盛頓展開下一輪談判,市場對中美雙方未能達成協議失望,恒指當日大跌531點,收報27900點,全周累計下跌45點或0.16%,為踏入2019年以來首次按周報跌。

雖然港股上周轉升為跌,惟年初至今仍然大升2055點或8%,表現尚算理想。投資者目前最關心的問題是,恒指經過上周五急跌後,過去一個多月的升浪是否已告一段落?抑或調整過後仍可再闖高峰?在板塊及個股上如何部署方可穩中求勝?今期封面故事專訪基金贏家就此分析。

旗下基金今年升一成 跑贏大市

宏利資產管理亞洲區股票投資部首席投資總監陳致洲在第180期(去年12月31日出版)封面故事專訪中已指出,基金界憧憬中美於本季可達成貿易戰和解協議,而且相信中央將以更加積極的財政政策及相對寬鬆貨幣政策刺激經濟,故認為中資股有不少投資機會,當中看好基建股、資源股及內房股,並且籲留意科網股及醫藥股,文中提及多隻股份今年以來普遍有理想表現(見表)。不止陳致洲測市往績佳,其同事謝企剛管理的「宏利巨龍增長基金」年初至今回報達9.73%,在晨星亞洲統計70隻香港股票基金中位居前列,實戰成績同樣亮麗。

電商增長潛力佳 阿里今年跑贏騰訊

謝企剛透露,「宏利巨龍增長基金」今年以來表現跑贏大市,原因是該行早已預測中央政府放水刺激經濟,故此提前買入一些水泥股及機械工程股,結果內地近來公布經濟數據普遍理想,帶動相關股份向好;而且該基金持有不少教育股,該板塊近日向好,對基金表現亦屬正面。

根據「宏利巨龍增長基金」去年12月基金報告,該基金首兩大持股分別是騰訊(0700)及阿里巴巴,佔比分別達9.8%及8.6%;值得注意的是,阿里股價年初至今勁升21.2%,遠遠跑贏騰訊6.3%的升幅。謝企剛表示,他不會評論個股,但中資科網龍頭股近來股價向好,原因之一是美國聯儲局放緩收水令市場風險溢價回落,而且美國科技龍頭FAANG股價亦明顯反彈所致,惟個別公司仍然面對監管挑戰,故該行現已將該板塊評級降至「低配」,當中比較看好與電子商貿相關股份。

「內地農曆新年期間全國零售銷售總額按年增長約8%,優於市場預期,可見內需市場仍然有吸引力……內地四、五線城市電子商貿的滲透率仍然較低,隨着當地居民收入提升,以及相關物流基建落成,電商市場仍具備增長潛力,尤其是龍頭企業可以藉着大數據掌握消費者的需求,在供應層面度身訂造滿足這些需求」。

醫藥股提防再有減藥價消息

中生製藥(1177)股價今年以來勁升33.5%,是表現最佳藍籌,而石藥(1093)亦以20.4%的升幅排第六位,可見陳致洲在去年底看好中資醫藥股的推介正確。不過,謝企剛在是次專訪對該板塊的前景已轉趨審慎,「我們目前對醫藥股整體看法已相對保守,始終藥物減價的壓力仍然存在。在此板塊中,我們現時比較看好生物科技股,特別是從事癌症藥物研發的股份」。

另外,謝企剛認為,目前中資基建股估值已漸趨合理,該行對該板塊現時評級為「中性」。他分析,若中央今年真的大幅增加基建投資,水泥股更有值博率,「經過過去幾年的供給側改革,目前內地水泥市場整體呈供不應求;隨着基建上馬,水泥價格便會上升,有利水泥股盈利及股價表現」。

水泥股供不應求 受惠基建上馬

翻查資料,50隻藍籌中並不包括水泥股,安徽海螺水泥(0914)今年以來股價上升11.6%,在國企成分股中排第17位,《Money Monday》認為,若讀者認同謝企剛上述對水泥股的分析,可以留意螺泥。

內房股方面,民企碧桂園(2007)股價今年以來上升10%,跑贏同屬藍籌的國企中海外(0688)及華潤置地(2868);作為比較,融創(1918)及首創股價至今分別勁升22.2%及14.6%,可見藍籌以外的個別內房跑出。

內房市場偏穩 看好大型國企

謝企剛分析,與2015年下半年的內房調整期比較,由於內地主要城市過去幾年土地供應減少,目前市場去庫存壓力亦相對不大;加上中央已不會像過往以一刀切的方式推出全國房地產政策,而是針對個別城市需求及供應而有不同對策,手段比較靈活,整體市場亦相對健康,因此個別內房股仍有投資價值。他現時對內房整體評級為「中性」,比較看好業務集中在一二線城市的國企內房股。

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