張兆聰﹕利淡因素消失 中銀落後可追

文章日期:2019年2月14日

【明報專訊】恒指昨再升326點,收報28,497點,成交金額1210億元。民主共和兩黨達成協議,避免美國政府再次關門,特朗普稱若中美接近達成協議,願意延長關稅停火期限,美股大升,加上A股大漲近2%獲大成交配合,港股一度突破28,500點水平。大市走高,板塊和個股更強,市場仍是以炒復蘇為最強主題,手機設備、汽車代理、汽車、水泥、工業股等都大漲,強勢的5G也繼續輪流走高。論炒落後兼股價又相對落後者,可考慮中銀香港(2388)

日圓弱 反映利差交易重現

恒指升破250天線,同時也輕微突破由2018年1月高位延伸出的下降軌,但是否真突破仍有待確認。市况可說是牛氣衝天,樂觀看是指數大升、大市升勢全面同時又獲大成交配合,但全城一起追貨又往往是升浪調整到來的時間。技術上,恒指9天及14天RSI高達84和76,只較2018年1月份低一點,必定會有整固。但從宏觀角度看,美股的升勢絕不僅僅是反彈,幾可肯定是新升浪,對全球股市都有持續拉動作用;日圓匯價轉弱,反映日本投資者重新到海外進行利差交易(carry trade),廉價日圓湧入各大市場,利好全球資產價格;再加上A股成交金額激增,由3000億元水平一下子躍升至逾4000億元,賺錢效應終吸引資金大舉進場。就算短期市况反覆,但中線走勢繼續向好機會仍大。

值得一提的是今年內房銷情開局一般,1月份普遍都錄得按年倒退,2月份也有報道指回鄉購房近乎絕迹,房地產不再成為吸金的水池;經過近3年的整頓,理財產品也無復以往的回報率和競爭力,民眾以往的兩大資金出路都受阻,這可能更有利於資金流入股市。要留意,傳媒所說的A股,往往指的是上證指,但滬市很主要受大型股如中資金融股、石油石化股等主導,一般散戶其實更多參與深圳股市。深圳綜合指數2017年高位低於2016年,2018年更是持續下跌,2015年股災過後表現都乏善可陳,但過去半年終於走出了一個雙底回升。若能突破1400點頸線,散戶普遍能獲利,對於中港股市的投資投機氣氛有莫大幫助。

中銀市帳率不足1.2倍

當前很多股份和板塊都強勢,若能承受動輒5%至10%的波動,筆者覺得可以每逢即市調整便分段吸納,上文所述的板塊都是對象。準備突破阻力的有中資航空股和教育股,也可多加留意。大型股份則可看看中銀香港。集團2018年表現相當差,由年初高位40元以上,到年底曾失守30元水平,跌幅超過四分之一,絕對是深度調整。背後原因,一來息差沒有如預期中理想,而集團內地業務龐大,面對去槓桿的環境,市場非常擔憂其壞帳情况,市帳率跌至不足1.2倍,與2016年初相差無幾。

隨着人行大幅度降準、鼓勵發行永續債補充資本、民企發債額又大幅增加,市場對於呆壞帳擔憂減退,內銀股過去半年和12個月表現也不俗。但中銀香港卻被人遺忘,過去半年大跌20%,本港同業恒生(0011)僅跌11%,母行中國銀行(3988)和資產質素一般的民生銀行(1988),過去半年更分別升1.4%及4.6%。中銀的利淡因素已消失,但估值卻全無反映,相當吸引。

[張兆聰 還看今朝]

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