楊書健﹕投資管理也要洗邋遢

文章日期:2019年2月11日

【明報專訊】農曆新年習俗之中,有所謂的「年廿八,洗邋遢」。現代社會物質豐裕,家中剩餘物資更多,所以專門幫人整理家中雜物的工藤麻理惠(Marie Kondo)才可以在Netflix拍出一套真人騷。她的名言是對每一件雜物,都要問自己這件雜物能否繼續為自己提供快樂。如果不能的話,就應該向雜物致謝,然後將之處理。

反省投資理由

投資管理,亦有需要洗邋遢。在有資本增值稅的地區,資深投資者都會分析自己的投資組合,賣掉已經潛水而前景又不明朗的股票。因為清倉所落實的虧本可以扣稅,所以年底賣貨是徹頭徹尾的「投降輸一半」。香港稅制簡單,長遠而言藏富於民,當然是最好選擇。但是因為沒有資本增值稅,所以亦無年底賣股的「投降輸一半」。有時候投資者面對蟹貨一直持股,結果反而會愈坐愈輸。

所以香港的投資者,也許就要自己設立特定日子去洗邋遢,問問自己每一筆投資是否仍有投資價值。「能否提供快樂」也許太玄,但是每一次投資者進場購買股票,背後總有理由。正統原因,也許是看好基本面,又或者技術分析出現各種信號。但有時候亦可能是從收音機聽到分析或打麻將時候有人介紹,雖非正統原因,但總是購買股票的原因。洗邋遢的時候,則應該問問自己當初購買的理由是否仍然存在。

接受看錯基本面也許容易:當經濟轉勢、行業轉型、企業之間競爭分出勝負,也許自己看中的股票已經失去動力。其他如技術分析或熟人介紹,則較難一概而論,但是道理仍是一樣,當初購買時候的技術信號或介紹故事,是否仍然存在。假如當初購買的原因已經消失,則應賣掉這些股票。這樣做雖然會落實損失,但是卻收回現金,下一次投資的彈藥就更充足。

長線投資穩健 增短線信心

另外,投資分有長短線。所謂的「啞鈴組合」,就是將投資者的總資金應先建立穩健的長期組合,再以一部分短炒或買入高風險股票,以期望賺取更高的總回報。短線投資,純粹講求捕捉機會,太過講求優質股票,也許會失去不少投資機會。但短炒之外的投資,則不能不談股票質素,尤其是長期持股,投資期動輒以年計算,質素不高,只會令自己擔驚受怕。

所以以洗邋遢為契機,每年清理掉質素不高的股票,亦會令長期投資組合質素更高。長期組合的表現愈穩定,則投資者可以更有信心,短炒資金可以比較進取。

分析失敗購入原因

工藤麻理惠說要向即將分手的雜物致謝,在投資世界亦可以借鑑。假如這種洗邋遢分析令投資者每年都要割愛賣股,招致不少損失,就說明投資者的收購框架並不完善,可以繼續改善。學習工藤麻理惠向這些要放棄的投資致謝,也許最大的好處是分析當初購入的原因出現了什麼問題。下次投資,則可以更嚴密把關,減低損失。

當然,投資有如打棒球,絕少會每次必中。但是就算只將擊球率提升了6%,卻已經足夠令球員的擊球率由0.300升到0.360,由普通球員變成頂級球星。因此,莫少看減少一兩次投資失利,長期累積,足可改變投資結果。

安泓投資總監

港大房地產及建設系客席副教授

[楊書健 泓觀亞太]

相關新聞