張兆聰:家電股海信看高一線

文章日期:2019年1月30日

【明報專訊】恒指昨跌45點,收報27,531點,成交金額919億元。卡特彼勒、英偉達業績和指引遜預期,市場憂慮企業盈利和經濟放緩,加上內地早市傳出新任中證監主席易會滿將「推行做空機制」列為今年首要工作,滬深兩市大瀉,亞洲股市初段跟隨美股下跌。但市場始終對中美貿易談判感樂觀,中證監其後又澄清「做空消息」純屬謠言,A股V形反彈,港股跌幅收窄。發改委等多個部委將促進汽車及家電消費,市場出現利好兌現效應,汽車股普遍大跌,但家電股表現相對較好,海信(0921)可看高一線。

發改委會同工信部、財政部等部門發布《進一步優化供給推動消費平穩增長促進形成強大國內市場的實施方案》指出,將多措並舉促進汽車消費,有序推進老舊汽車報廢更新,同時亦會促進家電產品更新換代。由於早前已事先張揚會有促進汽車消費措施,汽車股累積升幅不小,說到底今年汽車銷售也很難有增長,去年的艱難料會延續至今年,汽車股普遍出現利好兌現的情况。市場另一個擔心是美國或要求中國停止對內地自主品牌汽車補貼,故昨日吉利(0175)、長汽(2333)的跌幅遠超華晨(1114)和北京汽車(1958)

市場似認為最壞情况已過

不過,市場現在的邏輯是最壞情况已過,隨着去槓桿結束,政府又減稅降費,一旦中美達成貿易協議,中港股市將會步入上升周期,作為周期板塊,汽車股中長期會有可觀升幅。但要留意,過去兩年三四線城市已出現購車熱潮,中國很可能已步入代替周期,汽車銷售會持續低增長。這個階段,往往會淘汰大量汽車企業,有技術、有品牌的企業則可擴大市場佔有率。筆者較喜歡廣汽(2238),一來集團是多年合資企業,旗下自主品牌傳祺已吸收外資技術,也極受市場歡迎,再加上12月份銷售仍有4.7%增長,遠較吉利(0175)為佳,若回落至20天線附近,值得考慮。

廣汽勝吉利 候回落20天線吸

家電股雖然亦累升不少,但表現相對車股強勢,龍頭海爾電器(1169)僅跌0.7%,海信家電(0921)先跌後升0.52%。海信是家電之中的老牌子,但過去20多年發展一般,已淪為二線品牌,被美的、格力甩於身後。不過,海信實際上也不差,在冰箱市場市佔率達18.6%排名第2,而空調市場也達8.1%排名第4。集團達50%的利潤來自跟Hitachi成立的合資企業,該合營主力從事中央冷氣機及多聯式冷氣機,市佔率19%,僅次於龍頭大金的25%。內地現時仍以窗口機為主,故多聯式冷氣機發展空間依然較大,加上日立在這領域擁有多項專利技術,就算是格力和美的也遠遠比不上。

海信本月升幅驚人,年初才處於5.7元水平,昨日先跌後升報7.73,累積升幅已達35%。但升了這麼多,市盈率也只有7倍左右,考慮到合營企業盈利佔集團逾半,增長空間又大,未來數年維持營收增長的機會不少,估值仍然吸引。

[張兆聰 還看今朝]