人行孫國峰:CBS非中國版QE

文章日期:2019年1月29日

【明報專訊】中國人民銀行創設央票互換工具(CBS)後,銀行能否通過該工具實現出表成為市場關注重點。人行司長孫國峰接受內地網媒「華爾街見聞」訪問時指出,銀行永續債仍由銀行持有,所有權沒有轉移,銀行不能藉此實現出表,信用風險仍由銀行承擔,央行只對銀行永續債流動性提供支持,不承擔信用風險。而銀行換入的央票不能自動從人行獲得基礎貨幣,並非中國版QE(量化寬鬆)。

孫國峰早前曾撰文指出,銀行信貸供給仍有三大約束,一是資本不足構成實質性約束,二是部分銀行信貸投放面臨流動性約束,三是利率傳導不暢也對銀行信貸需求形成約束。

美銀美林:CBS不能解決槓桿問題

針對第一個約束,孫國峰表示「若不及時補充銀行資本,將制約其下一階段合理的信貸投放。對此,人行會同有關部門以永續債為突破口,加快推進銀行發行永續債補充資本。」他續稱,央行也了解到很多銀行遇到了資本不足的障礙和貸款的一些制約,所以推動銀行通過發行永續債或一些其他的方式來破解這一約束,下一步還會以通過其他資本補充工具推進銀行多渠道補充資本。

但投行看法似乎與央行不同,美銀美林認為CBS並不會解決中國的槓桿問題。該行指中國面對的問題是史上最高負債水平;由於美國步入緊縮周期,中國基準利率下調空間有限,銀行依靠同業拆借來支持資產擴張等,而永續債及CBS無助於解決上述的情况。而且中國銀行對於信貸擴張的關鍵在於普通股權一級資本比率(CET1),而永續債是額外一級資本(AT1),幫助有限等。

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