何國良﹕續牌政策未揭盅 濠賭股今年仍折騰

文章日期:2019年1月28日

【明報專訊】剛過的一周,市况雖然有點波動,出現了一些市場關注的事件,引起了一番漣漪,但總算可以安然度過了,沒有引發太大的市場動盪,是可貴的地方。畢竟,中美會談在即,一些談判的伎倆在未來日子仍然會陸續登場,為市場帶來一些不可知的震盪。但筆者仍然相信,在雙方都有意願來先完成第一回合的時候,雖然仍有不少分歧,一些可行的方案還是可以期待的。因此,我預期今年可加以利用的投資方法,在市場因負面消息,反應過度而下跌時去尋找機會;反之,在市場情緒特別高漲時而套利。畢竟,市場還需要一番折騰才可以有所突破。

中美談判短期難突破 宜下跌時尋機會

之前參與的一些投資會議,自己特地去跟房地產和消費型上市公司的代表交流,因為從他們的未來經營環境,都可以大概預視到未來3至6個月的一些業務狀况,有助大家審時度勢。當然,這樣的看法亦存在偏差,而且一般上市公司與投資者的代表,由於身分的關係,不能將最真實的一面暢所欲言,少不免有種報喜不報憂的疑慮。因此,當接收他們傳達的信息時,亦需要有效地過濾一下,從而較能獲得更接近現實的畫面。

除了以上行業,自己亦拜會了幾家經營澳門博彩業的公司。這個行業股價在2018年表現欠奉,正好在新一年中評估一下展望。從業務而言,博彩收入在2018年其實亦保持着一個平穩的增速,全年達到14%,但較2017全年的19.1%有所回落,間接解釋了部分行業估值下降的原因。

另一個讓投資者對行業更為關注的焦點,就是有關博彩經營牌照續牌事宜。從2002年新牌照發出以來,這批經營者一直在澳門經營,其間出現了3張牌分折成6個經營者局面,有不少的專欄已經交代過,在此不贅。最先到期的兩張牌照會在2020年3月到期,由於現在還未有明確有關續牌政策,投資者不得不再為行業的整體估值打個折,以反映當中的風險(Event Risk)。而且,由於澳門政府的管治班子預期會在本年12月出現改變,這亦因而增加了政策風險滑移的可能性。

澳門管治班子改變 增加政策風險

雖然這些不確定性存在,但亦非全無根據去分析現時情况。在2016年,博彩監察協調局亦曾為行業作了一份中期檢討報告,當中亦為不同的經營者在四大範疇作研究。例如,經營者如何有利本地經濟發展包括創造就業,如何有利中小企業營商環境,以至其非博彩業發展和合規狀况。相信這些經營方針,會讓市場有較大的把握去評估不同經營者將要面對的續牌風險。

2019年對行業而言,不會是容易的一年,在面對博彩收入增速逐步放緩的大局,再加上以上的政策風險因素,預計跟市場一樣,需要一番折騰才可以有所突破了。

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[何國良 基金看世界]