蘇沛豐﹕萬洲最壞時刻已過

文章日期:2019年1月21日

【明報專訊】恒指已由月初低位反彈逾2000點,上周五美股升2%,繼續憧憬中美可達成貿易協議,今日恒指可望挑戰12月份高位27260點。本月底舉行的中美副部長級會議,有傳中國將承諾進口更多美國貨,美國官員考慮部分下調中國貨關稅。但這些仍然係貿易問題,中美摩擦卻早已不限於貿易,戰線伸延至科技、中國結構改革等,美國豈會輕易罷休。

中美關係料繼續反覆多變,現時追入高估值股份並不值博,只宜買業務較具防守力的行業。豬肉股萬洲國際(0288)是全球最大的生豬、鮮豬肉及豬肉製品供應商,業務遍佈美國(佔收入約60%)、歐洲及中國。股價去年大幅跑輸大市,主要受中國及墨西哥加徵美國豬肉進口關稅,及非洲豬瘟疫情打擊,其中美國業務2018年首三季盈利按年跌39%。

相信萬洲的最壞時候已過,美國業務今年可望回升20%。首先,如果《美國—墨西哥—加拿大協議》獲通過,墨西哥對美國進口豬肉的20%關稅將會取消。第二,2018年12月美國農業部報告顯示,繁殖豬隻庫存及生豬庫存增速放慢,供求關係改善有助售價回升。此外,管理層預期,更新美國生豬屠宰設施及投入自動化生產設備,可改善鮮肉業務利潤率。

股價突破半年橫行區 中線看7.8元

我們的分析員估計,萬洲2018年經調整純利下跌10.9%,2019年反彈10.1%,2019年預測市盈率12倍。月中股價突破了近半年橫行區阻力,可待後抽至6.6元買入,中線目標7.8元。

(筆者為證監會持牌人士,沒持有上述股份)

招銀國際研究部策略師

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