張兆聰:港股受惠「春季躁動」行情

文章日期:2019年1月16日

【明報專訊】恒指昨日升531點,收報26,830點,成交金額889億元。港股下跌一天後便報復式反彈,A股急升是一個原因,現在流動性氾濫下短期又是消息真空期,市况不會太差,一些高啤打值的股份炒風非常熾熱,5G、軟件、基建、建材、機械、券商、教育等都持續偏強,而內地白酒股爆升,港股這邊啤酒股亦見強勢,華潤啤酒(0291)爆升7.3%。筆者相信上述強勢板塊都與基本因素無關,主要是錢多的音樂椅遊戲,暫時看1月份仍會持續。

內地一直有「春季躁動」之說,意思是春節前後會有一輪炒作,但與基本因素無關。一方面是每年年初銀行有放貸衝動,早放貸早收息,流動性氾濫利好股市,而國務院、發改委等也會往往有一系列的政策出台,無論是否利好都會先行炒作。春季躁動時準時不準,若剛遇上人行政策轉向寬鬆,準確度就頗高,最明顯就是2009年和2015年。當前背景與這兩個年份亦相似,一邊是經濟疲弱,12月份出入口雙雙變成負增長,進口產品中,汽車及汽車底盤大跌30%,另一方面本月已定向降準兼全面降準,人行副行長朱鶴新昨日更強調要引導資金利率下移,似乎減息亦已箭在弦上。假如氾濫的流動性終轉化為信貸,股市便有望持續向上。

流動性氾濫 宜炒落後板塊

但昨日公布的12月貨幣數字仍然偏弱,M1增速由1.6%放緩至1.5%,M2維持在8.1%,新增貸款1.08萬億元優於預期,但主要是票據融資推動,金額達到3400億元(人民幣.下同)為2018年第2高,企業中長期貸款則僅為2000億元,為2018年第2低。社會融資規模為1.59萬億元,優於預期的1.3萬億元,當中債券是一個亮點,發債規模達4400億元為全年最高,人行全力呵護債市、支持民企發債措施,開始出現效果。

小注收集中小內房

中央刺激政策料陸續有來,市場憧憬也比較高,由於一時三刻無法證實有效與否,加上貿易戰談判也暫停,在春節長假期前市况應該仍能維持炒作勢頭。但不少個股已陸續升抵通道頂部或重要阻力,若缺乏基本因素支持的話,單靠流動性而突破展升浪,可能性相對較低。要麼是找些相對落後,要麼是基本因素會改善的。論落後,內房股是比較好的選擇。首先,流動性氾濫推低債息,當前5年期國債已降至「2字頭」,頗為雞肋,料企業債遲早會在當前資產荒下成為受追捧對象。

事實上,不少內房近期發債,利率已大降至7%左右,最惡劣環境已過。昨日所見,除了大型房企反覆上揚外,一些三四線城市為主的小型房企也起動,例如中海宏洋(0081)就爆升近6%。論落後,整個中小型內房股都仍處於低位,現在幾隻股份都攜手向上,如合景泰富(1813)、龍光(3380)、旭輝(0884)、奧園(3883)、時代(1233)等,論升勢仍有點緩慢,但這種炒落後的市况,往往在急升、成交放量時就完結,現在倒是小注收集的時機。

[張兆聰 還看今朝]