蘇沛豐:中國中藥行業龍頭增長穩

文章日期:2019年1月14日

【明報專訊】中美一連三日的貿易談判過後,短期市場焦點轉移至英國脫歐。英國國會暫定於1月15日就脫歐方案表決,據報很可能遭否決,意味首相文翠珊或須再與歐盟商討細節,修訂後再交國會表決,最壞情况可能出現無協議的「硬脫歐」。若方案下周被否決,市場避險情緒或回升,而恒指已較1月3日的低位反彈近1800點,可能借機獲利回吐。可從美元及美國債息觀察資金流向,若美元反彈、美國債息回落,意味資金回流至避險資產,則不利股市。

另外,市場亦會關注美股業績期。美股下周開始陸續公布去年第四季業績,近期有不少企業調低盈利指引,若業績遜預期,美股可能再現調整壓力。整體而言,港股未來一兩個月仍甚受貿易戰談判及英國脫歐發展影響,走勢料較波動,而高估值的增長股仍面對盈利下調的風險,操作宜審慎。

醫藥股普遍高估值,短期較受市場氣氛影響,但其中估值較低且不太受政策打擊者,不妨趁低買。藥股早前飽受集中採購政策帶來的藥價下跌風險打擊,但中藥行業受此政策的實質負面影響較小,股價卻隨整個業下挫,現時估值吸引。

股價月初升穿下降軌 確認轉強

中國中藥(0570)是行業龍頭,在全國佈局完整的飲片和配方顆粒產業鏈,為其業務建立了較高護城河。其配方顆粒業務維持穩健的年均30%增長,未來將受益於政策驅動的配方顆粒市場擴容。

我們預計2018及2019年利潤分別增長31%及25%,2019年預測市盈率僅11倍,接近七年低位,遠低於七年平均的18倍。圖表上,股價月初升穿短期下降軌,確認轉強,反彈目標於250綫5.64元。

(筆者為證監會持牌人士,沒持有上述股份)

招銀國際研究部策略師

[蘇沛豐 焦點股]