溫傑﹕富力地產候低買入

文章日期:2019年1月14日

【明報專訊】上周港股經歷一個小陽春,周內連升5個交易日,累計升千點。造就升市的原因除了人行下調存款準備金率外,中美貿易談判進度理想,以及央行購買A股或ETF的傳聞均成利好因素,穩定市場投資氣氛。我們認為,上周三(9日)恒指以「大陽燭」突破50天線,技術上看,短期有機會進一步做好,可以保歷加通道頂部約27000點作反彈目標。惟美國政府停擺、英國脫歐問題再現暗湧,影響投資者對後市的信心。

目前市場氣氛略有轉好,惟2019年的投資前景暫時難言樂觀,因此選股方面宜以穩健為先。投資者或可利用「道指狗股理論」(Dogs of the Dow Theory),有機會於今年波動市况中派上用場。「狗股理論」是指買入估值便宜而又派高息的藍籌股,以其長線價值對抗大市短期波動。而按2018年12月31日收市表現去看,貴為藍籌股息率逾5厘而又跌幅最多,排名第一位為去年跌逾三成的碧桂園(2007),第二位為去年跌近兩成的匯豐控股(0005),其次還有中國神華(1088)、中國銀行(3988)等。如此波動市况下,大家不妨留意2019年這批狗股會否有機會跑出。

推介股方面,受內地嚴厲的樓市調控政策影響,多隻內房股現時估值已跌至吸引水平,值得留意。富力地產(2777)作為廣州最大房地產開發商,去年全年總合約銷售金額約1423.4億元人民幣,同比增長73.9%;銷售面積達約1093.98萬平方米,同比增長約73%。集團順利完成去年初訂下1300億元人民幣的銷售目標,且銷售規模首度突破千億元人民幣。

2019年宜穩健 採「狗股理論」選股

集團去年首10個月累計合約銷售額為957億元人民幣,僅完成了全年銷售目標的73.6%,低於行業平均的83%。當時行業調控政策不斷,加上「金九銀十」旺季過去,市場還擔心集團能否順利完成銷售目標。後來集團急起直追,11月、12月單月銷售成績理想,全年更超額完成目標。除了物業銷售,集團更涉足物業收租、酒店出租及甲級寫字樓業務。集團自2004年開始涉足酒店行業,2017年更以199.06億元人民幣接手了萬達商業77間酒店的全部股權,令集團近年在酒店業務方面有明顯的躍進。

去年超額銷售 股息率高逾11厘

上文的「狗股理論」提到股息率愈高而又落後的藍籌股愈「抵買」,故今期推介的富力地產同樣以高股息率作賣點。其現價市盈率僅得3.4倍,估值被嚴重低估的大前提下,即使行業面對不少潛在風險,現價或已有所反映,加上市場憧憬內地樓市調控政策有望放鬆,股價再下跌空間有限。其股息率高逾11厘,現時買入將可賺取高息回報,可謂「進可攻,退可守」。惟我們對整個內房行業前景看法較審慎,建議回落至12元以下才買入,上望13.5元,穿11元止蝕。

(筆者為證監會持牌人士,沒持有上述股份)

光大新鴻基財富管理策略師

[溫傑 股壇俊傑]

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