楊書健﹕港股的「我最喜愛男歌手」

文章日期:2019年1月14日

【明報專訊】新年消息眾多,吸引了我公司眾人目光的卻是古天樂贏得了「我最喜愛男歌手」。參考了鄰版的諸多評論,似乎都認為古天樂贏得這個投票決定的獎項,主因是他一面鼓勵了大家繼續保存「心中的一團火」,一面身體力行,樹立了非常正面形象,吸引了不少支持者。

企業形象盈利預測 影響投資者支持度

證劵巿場每天都是選舉,股價上落背後就是支持度的變化。一般而言,「我最喜愛男歌手」最核心的是歌藝,而股票最核心的是盈利預測。但是近年ESG(環保、社會、管治)因素亦受注視。當中有部分原因是聯合國在2006年通過了《負責任投資原則》,截至2017年中,有超過1750個機構投資者簽署,承諾遵照原則投資。

近年興起的綠色債劵等環保投資工具,就是為了滿足這些機構投資者的需要。其他社會議題,例如員工平權和剝削工人等,都可以是ESG條件,是企業需要考慮的因素。願意承擔ESG責任的企業,較為容易從這些機構投資者方面取得融資,長期而言可以降低融資成本。

因此,選股除了短期的盈利升跌之外,形象正面亦往往會支持股價。要製造正面形象,短期的確可以靠公關策略。現代上巿公司經常會設有投資者關係部門,職責就是向各投資銀行和基金管理公司解釋公司策略,以增加公司的透明度,並且提升企業形象。但是「路遙知馬力,日久見人心」,要長期保持正面形象,就必須活出這些策略。假如長期論述這些策略,卻永遠只聞樓梯響,最後只會變成「大隻講」,再也沒有投資者會相信。

不過企業形象正面,除了環保和社會責任等方面之外,還有最根本的一樣:不要騙股東的錢。筆者幾年前開始在大學授課,主講「地產投資及投資」,一定安排半堂到一堂的時間,講解受託人責任(fiduciary duty)。當初這樣編排,是因為特許金融分析師的專業考試亦有六分之一的問題關注行業操守,因此亦將受託人責任編入課程,期望學生將來當了基金經理或業主代理人之後,能記得為他人管錢,實在背負了責任。

不過後來發現,假如跳出了短炒心態,有否分析企業管理層的受託人責任,亦影響了投資結果。爭取較為穩定的現金流回報,是不少家族辦公室和退休人士的投資目的。在設計這種「收入式投資組合」時候,往往會優先考慮藍籌股。藍籌股的公司一般歷史悠久,在自己行業中有競爭優勢。而且當中不少以現代方式管理,內部有法律和合規部門,以監察公司運作。

長期持股,或者購買長期債劵,背後假設必須是企業可以長期運作。否則一旦企業倒下,賺了再多的股息或利息,都補不回本金的損失。因此,在考慮高息股等投資,尤其心態是長期持股,必須在短期盈利之外,考慮企業的管治質素。

安泓投資總監

[楊書健 泓觀亞太]