王弼﹕長遠沽空不智 撈底才是王道

文章日期:2019年1月7日

【明報專訊】踏入2019年,股市坐過山車的情况未變,新年第一個交易日,港股即因大陸PMI醜樣大跌700餘點「贈興」,其後蘋果調低收入預測再踩一腳,道指挫660點,以為全球股市將陷入萬劫不復之際,誰不知只一天時間,「好消息」一次過盡出:大陸降準、美非農數據強勁、美國聯儲局主席鮑威爾放鴿,港股(計及夜期)和道指齊升約800點,收復失地。整周計,標指只升了46點(1.8%),但上周五標指期貨單日波幅卻達100點(逾4%)。

這情况反映了什麼?本欄讀者都知王弼早在去年第三季初就警告美股見頂,特別在10月初《彭斯宣言》後,美股迅速回落,有讀者跟王弼嘗了沽空美股的甜頭,一見股市反彈,就會問我是否又是追沽的時候。因為沽空是極危險和專業的操作,實在想趁今日把話說清楚。

首先,沽空賺錢未必太難,但長遠要靠沽空賺錢卻幾乎不可能,因為這不過是簡單數學題,資產價格的上升空間無限大,跌到底卻最多歸零,所以沽空賺錢必須見好就收。上周本欄已提及,以美股急跌之速,出現強勁死貓彈的可能性愈來愈高,因此王弼已把淡倉大大減低。讀者必須明白,早前做淡美股的目的,與其說是為賺那一千幾百點的一次性盈利,倒不如說是當大跌市人人恐慌沒錢時,淡倉的可觀盈利就成了入市撈底的底氣,我就是在這樣惡劣情况下,於過去兩周大手掃入長和(0001)、俄鋁(0486)、太地(1972)和各大煙草股。至於許多人問我的玖龍紙業(1972),我仍繼續持有,在過去兩星期的驚濤駭浪中,一股也沒有減持。

美就業數據雖強 惟屬滯後指標

長遠來看,我認為人行降準和聯儲局放鴿的所謂「好消息」,其實是經濟周期見頂後加速放緩,甚至收縮的壞消息。上周五唯一的好消息,就只有美國就業數據仍強勁,不過要留意的是,就業數據一向是滯後指標(lagging indicator)。綜合降準、非農數據和鮑威爾的言論,我的結論是美中已先後進入經濟放緩期,不過大陸比美國較早放緩,美國經濟仍保持着稅改的餘勁。反過來看,因為就業強勁,美國一般民眾(Main Street)仍覺得實體經濟表現不錯,只是有龐大海外(包括中國)業務的上市公司(Wall Street)感受到寒風將至。代表着大部分選民的Main Street感覺良好,成了總統特朗普在中美貿易談判維持強硬的籌碼(侵叔便於上周五推特拿就業數據來耀武揚威),有別主流意見(雖然主流意見一錯再錯),我認為所謂貿易談判有進展只是市場再一次的一廂情願。

貿易談判有進展 想法一廂情願

本欄再次重申,華盛頓已定下以經濟冷戰圍堵北京的國策,斷不會因股市大幅波動而改變,只要實體經濟仍撐得住,股市的一些波動,應是美國統治階層明白到發動經濟冷戰的代價。現在,聯儲局既願意以貨幣政策配合,我認為標指兩周前的低位2316點成為強大的支持位,預計3月初中美貿易談判90日大限前,美股會延續大型上落格局(卻缺乏方向),因此,我的策略也由沽空美股改為sell volatility賺期權金,敬請各讀者不要再盲目沽空。再次重申,沒有人能靠沽空長遠賺錢,一定要見好即收。

香港奧國經濟學院院長 fb.com/buytillsuspension

[王弼 投資王道]

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