盧楚仁:因炒油而被炒魷

文章日期:2018年12月31日

【明報專訊】雖然聯儲局無視特朗普反對之聲,一意孤行決定年內第四度加息,而且亦沒有如外界搬揣測宣布明年暫停加息,表示明年仍會加息兩次,而更加驚人的是聯儲局在沒有事先提示下,宣布會繼續每個月縮表500億美元。理應這些都是利好美元的消息,但只可惜美匯指數在宣布加息後,仍然反覆下跌至今,在有利的貨幣政策支持下,美匯指數仍然下跌,這正好反映了美元弱勢已成。

我估計來年美元仍有很大下跌空間,環顧芝商所各個月的利率期貨,明年8個月的聯儲局議息會議中,沒有一個月的加息機會率是超過30%,最高的是10月只有27.70%,反映出投資者預期明年美國根本不會加息,這個亦是導致美元反覆偏軟的原因。

上周有消息指白宮經濟顧問委員會主席Kevin Hassett表示,如果總統特朗普與聯儲局主席鮑威爾會面的話,將會是一件好事。隨後亦有報道,指雙方會面將會在1月舉行,消息傳出後令美匯指數持續受壓,因金融市場預期今次特朗普會施展軟功,要求鮑威爾帶領下的聯儲局暫停未來的加息步伐,相關消息公布後,美匯指數亦應聲下跌。

預期明年不加息 美元弱勢已成

短線美匯指數走勢要留意周五,美國勞工部所公布的非農業就業崗位會否持續下滑,以及新一屆的國會眾議院就職禮中,民主黨人會否發表對特朗普不利的言論。若兩者同樣不幸地發生的話,美匯指數下跌的速度應該會加快。2018年的美匯指數大約上升了4%,若以高低位即是97.711至88.253計算,相信美匯指數可以有50%的回吐,下跌到92.982水平。

中石化炒燶油 致近月期油倒水式下跌

上周有報道指,中石化(0386)炒賣期油出現巨額虧損,金額達到數十億美元之多,消息震驚中港市場。不過每次油價的大跌浪,都出現類似大型企業炒賣期油虧損的個案,這個消息亦解釋了過去這一個多月,為什麼期油價格出現倒水式下跌,因為這些大量的買盤出現斬倉,而導致油價暴跌。不過,我表面而簡單的理解,今次油公司應該不是對冲或套戥,而很大機會是炒賣所致。因為做對冲的主要目的,就是要規避風險,不是承受風險。

作為油公司,最害怕就是油價下跌,所以油公司的對冲行為應該是沽期油合約來對冲他們的現貨。不過,我不是想評論看對或看錯行情,又或者動機是對冲還是炒賣,而是帶出一個非常重要的信息,就是參與期貨這類高風險的投資,首要必須要有風險管理的意識,做好止蝕,才可以在這高風險的市場上打滾。不然,一個浪殺埋身看錯而沒有止蝕便會全軍盡墨。

油價後市走勢 還看環球經濟放緩程度

說回油價走勢,明天1月1日便是卡塔爾正式退出油組的日子,現在油組成員國相信是兩伊戰爭以來最不團結的時候。因此,金融市場擔心可能會再有成員國宣布退出令油價受壓。當然,油價後市的走勢,重點仍在於環球經濟的放緩程度。我悲觀的認為,不排除會有更多類似的企業炒燶期油而出事,引致期油出現斬倉潮而暴跌,基於上述多項不利因素困擾,我估計2019年油價會有20%至30%的下跌幅度,若以紐約期油計,我估計將會下試35.25美元至30美元。

艾德證券期貨首席投資策略師

[盧楚仁 金匯商情]