溫傑﹕業務價值重現 騰訊股王地位不變

文章日期:2018年12月31日

【明報專訊】轉眼間,2018年已來到尾聲,受貿易戰因素困擾,這一年環球股市出現大上大落的走勢。恒指今年1月高見33484點,創下逾10年的歷史高位,正當股市牛氣冲天,2月突然爆發中美貿易戰衝擊,拖累恒指見頂回落。本來市場預計貿易戰的負面影響不會持續這麼久,可是中美兩國之間的鬥爭愈演愈激烈,事件變得一發不可收拾,結果貿易戰發展至今已近11個月,期間恒指在5月至10月連跌6個月,是史上紀錄以來第二次。至於美股,自10月開始出現大跌,12月更跌破2月時的低位。可見在貿易戰的影響下,中美股市在這一年的表現的確異常波動。

料明年恒指區間在21500至30000

市場普遍對明年股市的看法不太樂觀,我們都不例外,認為明年恒指波動區間預測將在21500至30000點。原因是貿易衝突對後市造成隱憂,擔心全年經濟增長將進一步放緩,而各大企業盈利的增長未如預期,將拖累指數難以有較好的表現。中美兩國之間的談判仍存在不少的變數,明年仍需密切留意貿易戰的事態發展,任何有關貿易戰的消息均是令大市出現「急升」或「急跌」的藉口。

2018年,中國內地政府「一而再,再而三」打壓網絡遊戲市場,作為內地最大的遊戲發行商騰訊控股(0700),因為內地暫停遊戲版號審批,拖累其股價由3月底創下的歷史新高475.6元,跌至10月低位251.4元,在7個月間蒸發近一半的市值,以其市場上獨一無二的龍頭地位而言,這個跌幅未免已消化了有關負面消息對其股價的影響。

騰訊去年遭官媒批評 業績仍不俗

在本月21日,中宣部出版局副局長馮士新在中國遊戲產業年會上指,目前首批部分遊戲已經完成審核,正在抓緊核發版號。市場憧憬遊戲審批或有望重啟,此對內地遊戲業而言,明顯是一大利好消息,帶動原本已失守300元的騰訊大幅反彈,日內高低波幅逾20元,當日股價最高見318.6元,且升逾4%並一舉重上10天線、20天線及100天線。回看其基本面,即使自2017年開始,騰訊開發的手機遊戲《王者榮耀》遭到官媒批評,指其遊戲荼毒青少年,可是騰訊今年首三季仍交出一份不俗的業績,截至今年9月底止首三季,收入按年升32.9%至2278億元人民幣;純利按年升27.2%至644.9億元人民幣。按非通用會計準則(Non-GAAP)計,首三季純利按年升21.1%。以上數字均較市場預期為好。

300元以下分段吸納

如今行業曙光再現,以其現價市盈率(PE)約30倍去看,估值接近歷史低位,絕對是吸引,不排除未來業績可重拾高增長勢頭,帶動其股價再創輝煌時刻。另外,北水似有重投騰訊懷抱的現象,早前騰訊單日大升逾4%,當日滬深兩地共錄得逾10億元的淨流入,為其股價打下一支有力的強心針。當股價回落至300元以下時,建議可作分段吸納,初步看355元,暫不設止蝕。

(筆者為證監會持牌代表,沒持有上述股份)

光大新鴻基財富管理策略師

[溫傑 股壇俊傑]

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