2018基金贏家:明年初增持現金黃金

文章日期:2018年12月31日

【明報專訊】轉眼之間,今日已是2018年港股最後一個交易日,與去年港股由頭升到尾不同,2018年恒指先高後低,資金在不同板塊輪動,賺錢難度大增,今期封面故事專訪兩名測中年內重大轉角市的基金經理——宏利資產管理亞洲區股票投資部首席投資總監陳致洲及天達多元資產增長團隊聯席主管蘇達輝(Philip Saunders)前瞻2019年新形勢,兩人均相信港股在2019年初仍會比較波動,建議投資組合內持有現金及黃金分散風險。板塊方面,陳致洲看好基建股、資源股及內房股短期可跑贏大市,並認為要留意中央會否進一步開放讓外資及民企投資國企,此改革可引發新一輪中資股大牛市。

天達蘇達輝:貿戰逢收水 環球股市迎逆風

宏利陳致洲在第129期(2017年12月18日出版)封面故事預測,恒指2018年將上望32000點。天達蘇達輝在第149期(5月21日出版)封面故事分析,假如中美爆發大規模貿易戰,兩國經濟也會元氣大傷,港股肯定會由牛轉熊,跟着恒指跌勢延續至10月底。直至中美元首習近平及特朗普本月初在20國集團(G20)峰會會面達成3個月休戰協議,恒指始從低位喘定,上周收報24504點,恒生小型股指數期內則跑輸恒指。

港股踏入今年最後一個交易日之際,今期封面故事再專訪蘇達輝及陳致洲前瞻明年港股大勢。蘇達輝指出,中美關係如何發展,仍然是主導港股後市的關鍵因素,但他認為,投資者需要認清形勢,兩國關係已經出現變化,美國認為只有對中國採取強硬態度,才可以取得較好的貿易條款;而且美國希望控制中國科技發展的步伐,但中國卻不願意在科技上落後於人。他相信,中美已由合作伙伴轉為競爭對手,難以回復舊好,並且在不同領域競爭的情况將持續10至20年。

另外,蘇達輝認為,美國聯儲局帶頭收水對全球資產價格也帶來負面影響,「我們正在經歷世代轉變(Regime change),金融海嘯後由環球央行量寬(QE)帶來的超級資金寬鬆環境曾為所有金融資產帶來順風,但這情况已經告一段落;未來我們將迎來環球央行的貨幣緊縮政策,這當然會對金融資產帶來逆風,這情况在今年已經出現,明年將會迎來更多挑戰」。

美企盈利增長放緩 美股調整合理

聯儲局早於2015年底已開始加息,至本月已累積加息9次共2.25厘,聯邦基金利率上端升至2.5厘,當局於去年10月已開始縮表減少買債,至今年9月一年收水3000億美元後,今年10月起每年將收水6000億美元,但港股及美股分別於今年5月及10月起始出現明顯調整,蘇達輝以溫水煮蛙來形容此一情况,「你把一隻青蛙放在容器,假如內置滾水,青蛙會馬上跳出來;但假如容器內置溫水,跟着你再慢慢調高溫度,青蛙初期很享受留在水中,直至被煮熟為止」。

聯儲局有能力加息縮表,顯示美國經濟向好,加上特朗普減稅利好,美股今年首三季表現強勢,亦是期內唯一錄得正回報的主要環球資產,惟美股本季以來已轉勢下跌,蘇達輝認為,在明年經濟增長回落、企業盈利增長減速的情况下,估值偏高的美股出現調整屬合理,「美國是次復蘇周期始於2009年,目前已處於周期尾聲,經濟增長在今年次季見頂後,工資增長卻居高不下,這樣的話,美國明年上半年將面對經濟增長減慢及通脹升溫的困局,美國企業將面對營業額增長放緩及利潤率受壓的雙重壓力,盈利增長將顯著減慢」。

美元定存3厘息 10年最高

向前望的話,蘇達輝預測,包括港股在內的風險資產,在明年初仍會繼續受壓,建議投資者在組合內增持一些避險資產,包括現金、日圓及黃金,「目前美元定期存款息率可達3厘,屬過去10年以來最高,而且持有現金的好處是,當日後其他資產價格下跌時,仍可保持購買力趁低吸納;現時日圓匯價處於相對低位,它也是傳統避險工具;我向來不喜歡黃金,因為只有通脹像上世紀70年代失控升溫時,金價才會大升,而長期通脹現時仍受控,但既然環球金融市場波動未完,黃金也屬短期避險之選」。

明報記者 葉創成

[封面故事]

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