中石化「炒燶油」大行料損手78億 今年突然轉手買升 股價兩日挫一成

文章日期:2018年12月29日

【明報專訊】受「炒燶油」事件影響,中石化(0386)近兩日累挫一成,昨日並遭多家大行一致唱淡,市場估計中石化可能因此事承受10億美元(約78億港元)損失,並拖累今年淨利潤表現。集團近年一直以看跌油價為主,今年衍生金融產品的持倉突然轉為好倉,成為事件最大疑團。有投行相信,集團在期權買賣上進行「雙重操作」是蒙受損失的主因,此舉動機亦同樣成謎。

明報記者 廖毅然

中石化周四晚僅確認,旗下聯合石化在某些原油交易過程中因油價下跌產生部分損失,聯合石化總經理陳波先生和黨委書記詹麒先生因工作原因停職。但集團沒有透露原油交易的詳情及損失規模。

事件在周四中午被外媒報道後,當日中石化已跌4.7%,昨日被大行唱淡後,股價再跌5.1%,收報5.41元,見逾一年低位。

花旗:需採措施重建投資者信心

花旗指出,過去幾年聯合石化都有平均30至40億元人民幣的盈利(見圖1),但該行估計今年會錄得虧損。至於中石化,該行估計會因此事而損失10億美元。

摩根士丹利的報告則指出,由於中石化沒有披露相關交易資料,暫難以量化事件的財務影響。該行與投資者溝通後,均關心何以會錄得交易虧損、涉及規模多大、未來如何改善風險管理,以及事件對公司第四季盈利及全年派息的影響。該行相信屬一次式事件,但集團要採取措施以重建投資者的信心。

淡倉突改好倉 動機存疑

事實上,翻查集團年報及中期報告,由2014年至2017年,集團都是買看跌油價的產品。但直至今年上半年,集團突然由持淡倉改為持好倉,中期報告有指若合同基礎價格下跌每桶10美元,集團淨利潤會減少80.2億元人民幣。

今年上半年油價持續上升,但第四季突然轉勢大跌,以紐約期油為例,由最高峰約每桶75美元跌至昨晚每桶約45美元(見圖2)。有證券界人士指出,一般而言油企進行套期操作,都是為了對冲油價下跌的風險,而買入看跌油價的產品,中石化今年突然轉為持好倉,動機存疑。

集團在交易上的操作手法同樣耐人尋味,中金的報告指出,中石化可能在買入長倉期權,同時又沽出認沽期權,這次虧損的可能主要來自於沽出認沽期權這一操作。但有交易員指出,這種操作是屬於零成本期權,因為一買一賣,可以達到收回期權費的效果。

油價大跌 影響煉油業務

中金同時表示,預計中石化股價短期內可能繼續承壓,因為除了受此次原油交易損失影響之外,今年第四季度國際油價大幅下跌,或會對中石化煉油和銷售板塊造成超過150億元人民幣的庫存損失影響,並將逐步反映在業績表現中。

相關新聞

明報影片