芝商所區睿凌:地緣局勢降溫 軍工股領油價跌

文章日期:2018年12月17日

【明報專訊】主流分析認為近月油價大跌是因為經濟疲弱影響需求,曾在匯豐、花旗及高盛三大投資銀行工作20年,最近應芝加哥商品交易所(CME)邀請擔任特約講師的區睿凌卻有獨到見解。她指出,傳統上10月份油價多跌,另雖然中美貿易戰似乎令全球政經局勢緊張,但實際爆發軍事衝突的機會卻在下降,而油價在和平時期都難以爆升。

紐約期油自10月初開始由每桶76.9美元大幅下跌,一度低見49.41美元,因油組和俄羅斯達成減產協議才稍為反彈,市場普遍認為全球原油產量大趨勢向上,加上各國經濟顯露疲態令需求減弱,因而令油價受壓。

油價10月多跌 屬季節效應

區睿凌引述過去20年的數據,發現原來每年10月,油價的上升概率只有40%(即下跌概率達60%),為各個月份中最低,所以今年油價在10月見頂然後急插,可說是有季節性效應,而每年11月油價的上升概率也只有50%,所以跌勢持續,而12月份的上升概率則有65%,僅次於每年2月份的75%,本月開始油價亦見反彈。

區睿凌又指出,雖然美國總統特朗普十分惹火,但其所謂「美國優先」的政策,其實一如在第二次世界大戰初期美國同樣以「美國優先」為口號而避戰,尤其是特朗普經常要盟國負擔軍費,即實質希望軍事開支收縮,「要打仗首先要擴充軍備,不是話打就打,所以觀察地緣政治是否變得緊張,繼而增加戰爭風險並令油價可能大升,可以據軍工股的表現來推斷油價會否隨戰爭風險而上升。」

區教路,可將美國軍工股ETF「iShares US Aerospace & Defense(ITA)」的股價和油價拼在一起觀察,便會發現ITA是預測油價很好的指標,即ITA上升,油價多升,ITA跌,油價會跟跌(見圖);最近ITA在9月19日先見頂沒再創新高,油價卻在10月3日才見頂回落。如未來ITA續跌,代表戰爭風險其實在降溫,則油價也難以大升。

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