張兆聰﹕教育股開始可留意

文章日期:2018年11月26日

【明報專訊】恒指上周跌255點或0.98%,國指跌195點或1.84%,本倉則大跌3.1%,主因是蘋果為首的科技股暴跌所致。上周加倉騰訊(0700)和盈富基金(2800),前者先升後跌再回穩,後者則下跌,主要受到中資股下滑拖累。中資股以保險股較弱勢,這顯然是傳出中國擬明年起接納外資保險企業多數持股申請後出現。中概股上升而納指下跌,上周也沒有什麼利好,似乎率先下跌後也率先企穩。教育股今年上半年瘋漲過後面對大量政策風險而大跌,但以業績而言倒是不錯,有留意價值。

中教控股(0839)是眾多教育股中比較靠得住的股份,本倉5月曾買入,之後進一步衝高,但其後隨大市快速下滑而要止蝕。但業績還是理想,一來集中在高等教育,受中央的干擾可能性較小,學生人數增長理想,也反映旗下學院的競爭力。明年20倍預測市盈率,估值合理,預料股價在9元至12元水平上落。

中教集中高等教育 受政策干擾較少

集團公布2018年1至8月年度業績(集團更改年結):收入升58.6%至9.33億元,純利升62.9%至4.81億元。收入當中90.5%收入來自於學費,8.1%收入來自於住宿費,1.3%收入來自於配套服務費。教育股增長主要靠併購,期內成績理想,實現1所本科、1所大專、1所中專、1所技師併購,反映在中央的密集政策風險下,中教股東的背景強勁,併購力度有增無減。期內收入包括廣東白雲學院、江西科技學院、白雲技師學院8個月收入及鄭州學校、西安學校5個月收入。

明年預測市盈率合理 回至10元以下吸 

集團手持現金尚有近19億元,據分析員報告,管理層併購預算達到40億元至50億元,屆時淨負債比率估計約50%左右,仍是健康水平。要留意,集團不旦能成功併購,根據通告資料,作價也僅是10倍市盈率或以下,對於每股盈利有很大提升作用。假如50億元併購帶來5億元純利,整體盈利水平便會大躍進,市盈率會被大幅拉低。

中教績後衝高回落,市場對於這個行業還是有戒心,同時併購始終存在變數。綜合分析員預測,2019年度預測市盈率為20倍,如果沒有併購屬合理水平。以現時市况氛圍,預料暫難大幅提高估值,但假如回落至10元以下,甚至到達9元水平,會是一個吸引的入市位。本周會以9.5元作為入市位,屆時會買入5000股。另外,會買入30股阿里巴巴,沽出蘋果及FINX止蝕。

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