李曉佳﹕新經濟之殤 美圖玩完?

文章日期:2018年11月22日

【明報專訊】筆者兩年前曾撰文談及靠「P圖」起家的(自稱)新經濟公司美圖(1357),老闆之一蔡文勝兒子上市不久就沽貨套現,甚為「識玩」;事隔兩年美圖股價已較高位瀉近八成,日前再與小米(1810)公布,將手機業務接近全面「授權」予小米,依筆者所見,此舉好聽是「合作」,難聽則是「賣都無人要」、「死馬當活馬醫」,一旦失敗,美圖品牌手機或從此消失。

美圖與小米的「合作」,簡單而言是美圖只保留核心鏡頭及拍照技術,其餘手機研發、設計、生產及銷售全部拋給小米,從此美圖手機只剩外殼,裏面都是小米了;美圖從此不再負擔任何手機業務成本,只要賣到「一定數量」,還可在每部賣出的美圖手機中抽取一成毛利。

不直接套現耐人尋味

這個性質近乎賣掉業務的「合作」,筆者好奇,何不索性賣掉業務再來與小米合作,這樣還可直接套現,豈不好過現在最多分30年收分成?想來想去,只有兩個可能:第一,美圖覺得品牌還有一定價值;第二則惡劣得多,是小米不願買、也沒有其他人願買。

另一值得玩味的是,小米對「合作」的態度非常曖昧,雙方沒有聯合發布會、美圖沒見人,只得小米首席財務官周受資一句「多張牌用」解釋,一點也感覺不到「合作」的熱誠,如果說小米覺得跟美圖「合作」很有前景,打死我也不信!

小米熱誠欠奉 「合作」或隨時終止

想想小米有自己的品牌,最近又開了個「POCO」品牌打高價手機市場,雖說是多品牌策略,但小米到底會花多少心思在美圖手機身上,不言而喻。

事實上,從目前已有的資訊看,小米亦基本操縱了「合作」,有生殺大權,首階段分成金額沒有保底(賣不了美圖分毫不取),即是小米若覺得美圖手機已無利可圖,大可一部也不賣。賣掉一定數量的美圖手機後亦有權終止「合作」,而一旦終止「合作」,成本又回到美圖頭上來,那時美圖還會繼續幹下去嗎?

蔡文勝如專業投資者

此外,雷軍與蔡文勝是好友,但問題是對蔡文勝而言,美圖未必真的非救不可。公司上市後,蔡文勝的形象更加似是一個專業投資者,美圖只是他手上其中一件玩具,萬一今次「死馬當活馬醫」賭贏了,美圖手機可以翻身當然好,賭輸了,上市公司仍有剩餘價值,自己也有很多其他投資在手,美圖反正都半死了,救不了也沒差。

美圖歷史任務完成 有貨快走

在筆者眼中,美圖的歷史任務基本上已經完結,既開啟了內地新經濟股上市(套現)潮流,蔡文勝愛子也成功高位沽貨獲利,接下來公司還剩下多少價值?我會說,有貨快走。

[李曉佳 財經澡堂]

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