柏瑞:環球股市未見底 增持美債 安本唱反調 指A股估值吸引可買

文章日期:2018年11月20日

【明報專訊】環球股市陰晴不定,股市何時見底以至何時吸納,成為不少投資者的疑問,近期不少大行推出最新市場展望,其配置操作可作參考。柏瑞投資高級副總裁兼投資組合經理吳重光(圖)表示,最近已減持了投資組合內的股票配置,料環球股市或需9至18個月才見底,認為目前尚未適宜入市;並增持了美國國債,指其息口吸引,整體而言現不值得買入高風險資產。不過,安本標準投資中線仍高配環球股票,近期更已開始增加在A股的倉位,指股市下跌同時估值也見吸引,並仍看好消費相關股份如旅遊、醫藥以至保險股。

銅價料受惠內地基建

吳重光表示,股票佔整體投資組合比例已由最高的72%,減至目前只有約六成以下,減持最多的市場為以往持倉最重的日股。他指出,市場負面因素可能隨時湧現,認為目前不值得投資高風險資產,宜偏向防守型部署。

近期他稱反而增加了美國國債部署,目前佔整體持倉達到6%至7%。他續稱,現時美債息口已經比歐洲和日本國債更吸引,而且預料今年美國再加息一次和明年加息兩次,帶來的影響不會太大;當中較偏好短年期國債,皆因預計長債息口仍有上升空間。同時,他亦上調了銅的配置,指其有溢價,以及受中國內地刺激經濟和基建帶動,並料是中央刺激經濟政策的首批受惠者。

柏瑞吳重光:人幣兌美元或「破7」

他續稱,預計環球股市目前尚未見底,還需再觀察多9至18個月,預料弱勢將會延續到明年,認為目前尚未是入市時機;而未來會先考慮新興市場債劵,之後便是A股。他認為A股未來走勢要留意中國刺激經濟政策的強度和效率,有關政策將會影響投資者的情緒,而且A股本身散戶較多,相信要直至所有因素都好轉之後才有機會反彈,反應較為滯後,現時仍未是適當的買入時機。

另外,在經濟層面上,柏瑞預計中央的刺激經濟措施需時見效,在明年春季增長會加劇放緩,並有更多下行因素湧現,但隨時採用更進取的應對措施,料直至下半年經濟才會復蘇。

該行又預料,隨美元或續強勢,在中國貿易順差收窄下,人民幣兌美元有機會「破7」,又相信即使中央關注資金外流情况,但只要繼續維持去槓桿,人民幣亦會持續貶值。

相反,安本標準投資管理則較看好後市,現時偏好美國、歐洲、新興市場和日本股市,近期更已經開始增加A股的配置。該行中國及香港股票投資部主管姚鴻耀表示,A股短期內仍然有再向下的風險,難言是否已見底,並隨着中美貿易緊張關係升溫,預料投資者情緒在未來一段時間仍然脆弱;不過,他認為目前A股市盈率只有約9至10倍,低於其他市場,基本面及估值已具吸引力,對市場長線前景仍有信心。

安本姚鴻耀:看好內地消費股

姚續稱,隨着中央致力實現經濟高質素增長,改革解決經濟結構脆弱等問題,近期又推出刺激經濟措施,以推動消費、改善營商環境和紓緩民企財政狀况,都是明年A股的利好因素;並看好受惠消費升級公司,特別是平均售價節節向上的高檔品牌,以及隨中產崛起將帶動對醫療、保險、旅遊與智能電器的需求。他又認為,「消費降級」主要集中在低端城市發生,實則內地整體消費需求正在上升,消費相關企業前景仍佳。

王俊騏 明報記者

[王俊騏 理財專題]