李聲揚﹕市差「夢想」不值錢

文章日期:2018年11月20日

【明報專訊】上次提到大市在美國中期選舉後,會有終極一跌。結果港股有一定調整,但肯定未到達筆者預期的終極一跌。倒是騰訊控股(0700)公布業績後,港股似乎已回穩。另一方面,中美關係或能緩和的消息,也令港股回穩。但筆者始終認為,美國總統特朗普善變,港股現水平仍未反映一旦談判破裂,中美關係再度惡化的風險。

港股科技股估值較合理 跑贏美股

有趣的是,近期反而看見港股跑贏美股,相信主要仍是因為估值。美國科技股全線由高位回調,也是相當合理。騰訊業績仍算令人滿意,至少仍有盈利增長,現金流仍然強勁,估值或許昂貴,但不是離譜。相對地,美股不少科技公司百倍千倍市盈率,甚至部分連盈利也未有。市况好、銀根鬆時,大家當然樂於追逐夢想,但現在市况逆轉,風險胃納收縮,投資者會心想:不要和我說夢想,最好給我股息,沒有股息也至少要有盈利。

所以回歸現實,筆者認為現水平仍不應太進取投資港股。但坐以待斃也不是辦法,不投資只能保證跑輸通脹。現水平其實仍可留意本土公司,例如筆者10月尾在〈樓巿跌勢已成〉一文提過大家樂(0341)、大快活(0052)、維他奶(0345)、莎莎(0178)等等,企業管治相對不俗,仍然可以跟進。

不宜進取 可留意本土公司

另外當然還有經常上報的國泰航空(0293)。〈樓巿跌勢已成〉一文中筆者也有推介,結果文章一出,國泰即爆出泄露客戶資料的醜聞(筆者作為客戶也不幸中招)。但在醜聞後,股價稍為跌破10元,去到9年新低後,瞬即反彈至近11元,明顯跑贏大市。

固然油價急跌是航空股跑出的原因之一,但另一教訓是——市况往往反應過度。事實上傳媒或評論員當然要搶眼球,只會寫「最壞情况」要罰40億元。不過,股票從來不講「最壞情况」(「最壞情况」中美核戰當然所有歸零),只講機率。國泰事件再一次看到何謂「別人恐懼時我貪婪」。

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[李聲揚 股市非常道]