港企研資產證券化 數碼幣作交易 性質近「證券」買賣 勢納證監會監管

文章日期:2018年11月19日

【明報專訊】近年全球掀起虛擬貨幣投資風潮,在監管機構多次呼籲投資者小心首次代幣發行(Initial Coin Offering,ICO)下,有金融科技界人士正進一步研究在港推動證券代幣發行(Security Token Offering,STO),一改ICO主要針對功能性代幣模式,冀以數碼代幣發行方式, 將非流通性資產,如一間屋或一幅名畫「證券化」,轉換成可交易的數碼代幣,並已在香港成立公司提供技術,發展數碼證券服務。據了解,由於性質更接近證券,證券代幣勢必納入證監會監管。

Liquefy:助非流通資產證券化

證券代幣發行(STO)是指以發行虛擬貨幣方式,將市場非流通性資產轉為流動的可交易資產,當中涉及資產可包括私人公司股權、房地產、藝術品等。今年中成立的數碼證券平台Liquefy,正研究STO在香港的可行性,行政總裁賴譽芹稱,市場早有將非流通資產變為可交易、甚至證券化概念,以區塊鏈技術發展數碼證券可令資產及交易透明化,提供無法篡改的保障,為資產證券化帶來突破性發展。

賴譽芹提到,近年市場湧現不同ICO產品,ICO及STO同為發行虛擬貨幣,但ICO主要發行的功能代幣缺乏基本面,價值不一定與公司業績或股價成正比,但STO與公司資產掛鈎,資產價值可以為STO提供定價參考,加上現時金融監管機構對規管ICO未有明確準則,惟STO發行的證券代幣與傳統金融產品相似,相信較易獲得傳統金融公司接納。

按現行證券條例 料需持第一類牌照

對於STO的監管方面,證監會發言人回覆本報查詢稱暫時沒有回應。但據了解,證券型代幣因涉及實質資產作支撐,估計較易被納入為「證券」類別的監管範圍,惟要視乎其發行規模、發行對象及以何種資產作發行基礎。如果按現行《證券及期貨條例》,涉及證券交易的平台需持有第一類牌照。

賴譽芹表示,Liquefy提供的技術方案雖未能肯定百分百符合現行的證券法,但相信會與傳統證券產品相似。公司透過STO將資產「貨幣化」後,可將資產分拆供市場投資,持有貨幣的股東猶如現時持有股票一樣,在該資產上擁有相應比例的股權,「這些資產可以是一層樓、一幅名畫等」。他進一步解釋,證券代幣理論上只是數碼化的股票,假設公司清盤,代幣持有人理論上可以根據清盤人安排獲得賠償。

稱與本地券商合作 以符合要求

他認為,不同資產會有不同投資規範,STO內訂立的智能合約,應反映出傳統金融產品的既有規則,「不改變其原有投資特性」,以私人股權的STO為例,該公司董事會主席可決定接納每宗貨幣交易與否。

賴譽芹指公司會與一證監會持牌機構(本地證券行)合作,進行數碼證券界的投資銀行服務(見另文),以符合持有上述第一類牌照的要求。但他補充,公司發行平台屬點對點服務,不會暫存客戶資產,理應不屬受規管的中央化交易平台;而公司場外交易平台LiqueDex,會研究在香港或新加坡落地較合適。

明報記者 劉旭霞

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