張宗永﹕從傑出企業家名單 定長短倉策略

文章日期:2018年11月16日

【明報專訊】中央統戰部早前公布的一份《改革開放四十年百名傑出民營企業家》名單,這份由全國工商聯提名的名單惹來各方注目,尤其今天「國進民退」爭議持續不斷,有人視這名單為民企老闆政治含金量的指標。名單內包括阿里巴巴的馬雲、騰訊(0700)的馬化騰、恒大(3333)的許家印及百度的李彥宏等熱門人選;亦有人關注有什麼人沒有上榜,其中包括早前在美國涉及性侵案的京東主席劉強東,和曾經名列中國富豪榜首的萬達集團董事長王健林。

內地轉變快 可作近月長倉兼遠期短倉

在大陸,棒打出頭鳥已經是定律,雖然這份名單是政府發表的,但應該是做長倉抑或短倉,仍有很大待商榷空間。我的老本行是做衍生工具交易,禁不住技癢,姑且提供下面幾條炒賣單方供讀者參考。

首先,我們可以將這些民企老闆的企業打包成為一ETF,有了Delta One(註一)的產品,便可長或可短,甚至可以用這些underlying來發期貨和期權等衍生工具;以期貨為例,我個人的看法是短期這批民企的行情肯定是看漲的,所以我可能會開一個近月份的長倉。但是花無百日好,尤其是在中國,政經關係瞬息萬變,很容易站錯邊。今天的燦爛很容易就是明天的衰落,所以我可能會做一個Calendar Spread, 做一支近月的長倉,再加一個遠期的短倉。

長波幅盤吼大波動

除了方向性的長短盤之外,一個更大的賺錢機會是開一個長波幅的盤,買Straddle或Strangle(註二)都可以,在中國這環境,長volatility一般都不會死錯人。所以我可能做一個25 Delta的Strangle,換句話說,是買一個25 Delta的Put,再加一個25 Delta的Call。成本不貴,但是只要市場一旦大幅度波動起來,便可以賺大錢。

大陸近期大幅宣傳改革開放成果,北京國家博物館舉行改革開放圖片展。在「關鍵扶擇」展區中,習主席在圖片展中佔了7份, 其餘3份,鄧小平、江澤民和胡錦濤各佔其一。在刻下嚴峻的貿戰氣氛底下,用改革開放的成果來製造昇平,不無道理。至於如果論功行賞,這比重是否恰當,則是別話。

註一:行內稱期貨和ETF等股票衍生產品為Delta One產品,意思是這些產品的方向性和現貨完全一樣(100% Delta)。

註二:Straddle又稱跨式或馬鞍式期權,買Straddle相等於以同樣的行使價買入一對同期Call和Put,當投資者不確定大市方向,但是覺得價格會大上大落,可以藉買入Straddle來謀利;Strangle又稱實跨式期權,買入Strangle相等於買入一對同期的價外出(out-of-money)Call和Put,市况一旦出現波動,同樣可以獲利,但因為期權的行使價不貼市,需要的獲利波幅比Straddle大,惟買入價錢亦相對Straddle廉宜。

[張宗永 翼之聯想]