霸菱方偉昌:科技金融消費再跌一成吸

文章日期:2018年11月14日

【明報專訊】受美股拖累,恒指昨低開540點,午後大拗腰,最終收市升159點,延續近期反覆表現。霸菱香港中國股票投資董事方偉昌認為,港股後市主要仍看中國經濟和美國息口走勢,料中央刺激經濟措施要到明年第二季後才見效果,在美國加息陰影下短線大市仍會繼續波動,反彈力度較弱,他估計恒指下跌至24,000點還未見底,料最差可見21,000點水平,但指大市已浮現投資價值,偏好的如科技、金融和消費股等股價平均再跌約一成,便是吸納時機。

方偉昌表示,港股後市仍要視乎經濟走向,以及美國息口走勢。他認為近期中央「放水」刺激經濟的措施需一定時間取得成效,可能要等半年後,直至明年第二季後經濟數據才會真正轉好。他解釋中國在面對美國加徵關稅下,「無論佢(中央)幾辛苦泵水或者支持經濟都好,其實有少少似Uphill Battle(逆境求勝),因為美國抽緊你啲水,啲錢走緊,所以你泵一蚊落去可能都走咗5毫子」,再加上中央始終不願再如以往「泵水」大部分都流入房地產的情况,所以今次刺激措施確較難見效。

他預計,貿易戰對中國的經濟的影響陸續有來,特別令商界對前景感到不明朗,如廠家猶豫應該在何地添置機械,變相使很多計劃都要先暫停;這也是中國9月製造業採購經理人指數(PMI)較差的原因,預計經濟趨勢會繼續向下一段時間,直至經濟調控收效和貿易戰緩和。他又相信,無人會預計中美關係可突然「180度轉向握晒手」 ,始終美方除了貿易問題外還會擔心中國崛起,料不只貿易戰仍會持續一段時間,緊接下來更可能還有如知識產權和貨幣方面的糾紛。不過,方偉昌指美國始終會發現不斷出牌同時也影響自身經濟,從而有可能使對華方面態度軟化。

內房財政較昔日穩健 暫未爆煲

內房「水緊」情况惹人關注,近期亦有不少內房發高息債「撲水」,方偉昌指這種情况已非首次,由2009年起也時有聽聞內房資金有問題。不過他稱,內房今非昔比,銷售已達到數千億元人民幣,一般具規模在管理現金流方面勝於以前,故暫未見爆煲情况,而且中央鼓勵銀行增加借貸也有助內房紓困,只是這可能影響內房的盈利。

綜合種種因素,方偉昌料在美國加息陰影未除下,港股未來一段時間仍以波動為主,短線反彈力度較弱,但只要聯儲局有明年只加多2至3次息的口吻,已足夠帶動港股明顯向上,加上未來隨中國經濟回穩,最終大市反彈幅度或勝以往。

惟方偉昌直言,即使大市回落到24,000點也或未見底,按2016年曾低見18,000點推算,料今次最差情况可跌至21,000至22,000點。不過,他稱目前港股已有價值出現,再跌已是買入機會,有別於今年初時市場處於高位,擔心有大跌空間,現時下跌空間已較小。他指過去半年所有板塊「整齊」地向下,故最近吸納的股份也來自多個行業,主要加倉一直偏好但估值跌勢較急的股票,留意科技、房地產、金融和消費股,以及各行業的龍頭和有中長線增長的企業。他指很多股份實則已經很「殘」,認為當上述偏好的股票跌多平均約10%,便是吸納機會。

恒指最差可跌至21000點

科網股方面他較擔心遊戲企業,指監管較大,稱騰訊(0700)倉位佔其管理的霸菱中國精選基金,已由以往最高的10%減至目前7%,指公司要尋找遊戲外的收入動力需時,要待其向市場釋出清晰的未來3年增長動力,但同時指遊戲周遭仍有不少賺錢機會,如可透過遊戲推廣小說等其他產品,相信公司未來不會再太依賴遊戲收入。其他科技股如電商以至硬件股,他則稱會考慮加倉,料中國不論智能發展和網上消費增長步伐不會太慢。

在科網股以外,上半年醫藥和教育股都曾迎來一段大升浪,方偉昌指教育股入場門檻相對較低,在面對政策風險和競爭時難以獨善其身,反而有稍為加倉門檻較高的醫藥股,並會選擇研究開發(R&D)團隊強的股份。至於上半年有增持基建、原材料和能源股,他稱目前則仍有持貨;當中油股仍然看好,指在地緣政治多爭拗情况下,理論上油價表現不會太差,而且部分油股息率不低。

王俊騏 明報記者

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