企業貸大縮水 10月社融兩年新低 M2增速再觸歷史低位 分析:銀行放貸續審慎

文章日期:2018年11月14日

【明報專訊】人行昨日公布10月份金融數據,多項指標均大遜預期,其中社會融資規模增量僅7288億元(人民幣.下同),比預期的13,000億元低,更較9月大跌超過六成(圖1);新增人民幣貸款6970億元,大遜預期的9045億元,相比9月的13,800億元亦「縮水」近半;至於廣義貨幣(M2)增速收窄至8%(圖2),遜預期的8.4%及9月的8.3%,打平6月的歷史低位。有分析認為,社融與新增貸款大縮水,除了因為季節因素外,與銀行放貸審慎不無關係。

明報記者 陳子凌

社融規模創2016年7月以來新低,一方面與表外融資繼續收縮有關,另一方面貸款急劇放緩也是原因,此外,10月地方政府專項債券淨融資868億元,比9月的7389億元顯著減少,這與中央8月時要求地方專項債券要在第三季完成全年任務80%,令地方政府9月趕限期前加快發行規模,推高了9月總額有關。表外表內融資皆難之下,10月份企業透過發債融資的規模亦有所增加。

新貸6970億見一年新低

新增人民幣貸款6970億元,為去年10月新低,放緩主因企業貸款增量減少,10月非金融企業及機關團體貸款只有1503億元,按年少30%,為2010年以來低水平,其中短期貸款減少1134億元,降幅比去年同期擴大,中長期貸款增1429億元,增幅減少700億元左右,是2009年以來低位。

沒地方債「加持」 立刻見真章

雖然受國慶長假影響,每年10月一向為信貸淡季,出現按月大幅回落並非罕見,但德銀中國首席經濟學家周浩表示,數據總體還是明顯減速,尤其社融快速下滑,沒有地方債加持,立即原形畢露,表明寬信用政策效果不明顯。另一原因是,銀行仍較謹慎,說明銀行沒有完全按照監管要求去放貸,而是更加主動去管理自身風險,而不是一味地去承擔風險。

另外,M2增速再回落至8%的歷史低點,M1也進一步放慢至2.7%,同時兩者差距擴大,符合10月股市動盪形勢,再者,10月份為內地財稅上繳月份,如非人行在該月降準及透過逆回購,對冲稅期對M2的影響,則可能M2還要創新低,但整體而言,在中央明確不搞「大水漫灌」式放水刺激下,M2大幅反彈料不可能出現。

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