李順威:上周美股反彈「合時」

文章日期:2018年11月12日

【明報專訊】10月「股災」,很多分析都是宏觀出發,忽略了股市內部走勢和情境因素,因此對股市11月初的反彈很難解釋,試想經濟和盈利後周期的憂慮怎會突然改變呢?

我在10月31日網上專欄說反彈「合時」,提了幾個解釋,其實還有更多的解釋。以前也有不少讀者問我看什麼指標來判斷市場,今次多說一些美股反彈的「時間」/ 「情景」因素及一些參考指標:

(1)10月31日是稅務沽售的最後一天,因為很多互惠基金都是以10月31日作為年結。同時,10月美股下跌,使基金經理的資產重整需要買入股票。富國銀行估計美國股票月結買盤大概有210億美元,債券沽盤有270億美元。

(2)投資通訊看好的數目連續下跌4個周至44.3%至5月9日以來最低水平,主張調整的上升至5個月高位35.9(上一周為35),看淡的由19上升至19.8;牛熊差距由31.5收縮至24.5。

(3)納斯達克指數超賣。納指成分股高於50天線和200天線的股份下跌至低十位數字。自從2009年起,當這個數字在少於4個月時間出現,5次之中有4次反彈80%。

(4)自從2000年1月1日以來,有201次道瓊斯工業指數在周五、周一下跌,如果道瓊斯工業指數能在4至7天之內收復周一的失地,周五和周一就很有機會是中期底部;如果道瓊斯工業指數低於或只是等於周一,多數會有更大跌幅。

(5)美國股市今年10月的開市第一個小時和收市前最後半個小時的表現是12年低位,這可能並不是醒目資金沽貨,而是交易所掛牌基金的斬倉沽售。以往當最後一個小時沽售這麼厲害的時候,美股反彈機會85%,一個月升幅中位數7%。

過去中期選舉年 標指10月至年底平均升一成

(6)在過去18次中期選舉年份,標普500指數由10月低位至年底都是上升,平均升幅10.6%,自1950年起的平均升幅是7.4%。

(7)業績公布的禁止買入限制開始由高峰下滑。在盈利公布禁止買入時間,大概有500億美元買盤被擱置,加上下周是1100億美元,再加一周是1450億美元。隨時間過去,這些買盤便會重進市場。

 (8)11月開始了道瓊斯工業指數和標普500指數最好的6個月和納斯達克指數最好的8個月。細價股11月份表現亦好,不過最好的時間是在年底前兩周。自從1950年以來的月份表現,道瓊斯工業指數11月份的表現是第三好,納斯達克指數自從1971年以來也是第三佳月份。標普500是第二佳月份(自從1950年以來) ,Russell 1000是最好月份(自從1979年以來)。

(9) 美銀美林賣方(包括投資銀行證券行)指標下跌至14個月低位。以往達到該水平之後的12個月股市有94%上升,回報中位數19%。

10月29日價值型和落後股上升

(10) StateStreet基金股票比重5年低位。

(11)最近兩次標普500指數見5個月低位之後連續3天上升1%是2011年10月和2016年2月,一年之後美股升幅18.7%和13%。

(12) 槓桿交易所掛牌基金流入增加。

(13) 10月19日美國公司淨回購是120億美元,到了10月29日時增加至390億美元,高於9月份的300億美元。

(14)股市走勢也有迹象:首先細價股指數10月結前連續4天表現優於大市。10月26日股市下挫,但是一直偏弱的房屋股反彈,而且房屋股交易所掛牌基金成交大幅增加;房屋股在29日反彈5%,是7年來最大幅度。10月29日標普500和納指先升後跌,尤其是動力股向下,但是價值型和相對落後的股份上升,平權指數也是上升。

(15)10月29日尾市的時候TICK指數(一個量度紐約證券交易所上升和下跌交易的指數)在下午3時42分時出現負1734的讀數,當時標普500指數下跌接近40點。本月已經是第二次這樣的情况,反映龐大程式沽盤的出現,可以比得上2010年5月時候的閃崩。這種情况當然不是正常,2010年5月閃崩之後,美國股市立即反彈,連升8年,29日出現在這樣的負面讀數之後也反彈回到2600點支持之上。

程式沽盤湧現後 標指反彈

(16)11月1日標普500交易所基金的沽空股數上升至5.75%,是兩年來最高水平。兩天之後縮窄至2.06%,是4年半以來最大兩日跌幅。在2014年的時候,標普500交易所掛牌基金的沽空比率偏高,5%並不奇怪,高位是13.1%。但是2017之後比率下降,5%變成不平常。

shunwailee@hotmail.com

[李順威 牛熊共舞]