恒生大學梁劍平:貿易戰短期持續 選股首重防守

文章日期:2018年11月12日

【明報專訊】美國上周二國會中期選舉,民主黨重奪眾議院,共和黨則繼續控制參議院,這對環球投資市場有何影響呢?今期封面故事由恒生大學商學院副院長梁劍平、普信投資策略主管兼美國資本增值策略經理 David Giroux及其他基金界代表分析最新形勢。梁劍平分析,雖然是次中期選舉結果預示特朗普兩年後難以連任,但相信特朗普短期仍會繼續藉貿易戰向中國施壓,故港股已跌入熊市,投資者暫應重視防守,當中他建議低吸中銀航空租賃(2588)。David Giroux亦認為,投資者應更審慎地看待2020年美國政權更替的可能性,以及這對市場、經濟、醫療、能源、國防及併購活動的潛在影響。

明報記者 葉創成

安聯環球投資策略師杜納恩(Neil Dwane)在第170期(10月15日出版)封面故事分析,目前中美不止爆發貿易戰,而且美國已視中國為科技上的戰略競爭對手,料中美「科技冷戰」有機會持續20年,他估計,中國政府正靜觀其變,等待美國中期選舉的結果始決定下一步行動;木星資產管理固定收益基金經理Alejandro Avervalo在第172期(10月29日出版)封面故事則預測,共和黨是次可能失去國會的控制權,當中在眾議院敗選的可能頗大,測中上周二進行的中期選舉結果。

美國中期選舉結果現已塵埃落定,對中美貿易戰後向有何啟示呢?今期封面故事由投身高等教育界前曾在跨國企業任職多年的恒生大學商學院副院長梁劍平詳細分析。他認為,是次共和黨失去眾議院控制權,加上特朗普年事已高,不利他兩年後競逐連任美國總統,「目前眾議院已被民主黨控制,等於特朗普政府已經跛了一隻腳;而且特朗普現已72歲,兩年後便是74歲,能否做多4年做到78歲仍是美國總統?我覺得這是一個大問題」。

特朗普不改傲慢態度 月底峰會難有成果

雖然梁劍平不看好特朗普可以連任,但特朗普本身卻相當樂觀,稱是次中期選舉為一次重大勝利;特朗普又繼續將矛頭指向中國,稱中國經濟已大幅下滑,並且指中方已放棄「中國製造2025」,原因是這計劃顯示中國有意在2025年掌管世界經濟,而他對此想法感到十分厭惡。

梁劍平分析,若特朗普繼續維持這樣傲慢的態度,相信他在本月底與中國國家主席習近平在阿根廷的20國集團(G20)峰會會唔時,難以就貿易戰和解達成協議,「按照特朗普的說法,中美開打貿易戰後,中國經濟表現差勁,美國經濟仍如日中天,故中國急於與美國達成休戰協議......你要明白中國領導人是很要面子的,不會像小朋友一樣聽大人訓話、跟着大人的指示去做,因此除非特朗普的言論轉為尊重別人,否則我覺得中國領導人不會與他達成任何協議」。

貿戰對美負面影響 明年浮現

中美兩國於7月起就對方入口500億美元產品加徵25%關稅後,美國9月再向2000億美元中國產品加徵10%關稅,有關稅率明年1月便會上調至25%,會對中國出口形勢帶來更大考驗。梁劍平相信,只要特朗普維持傲慢的談判作風,中美兩國短期便難達成協議,故上述關稅稅率在明年調高至25%的機會便頗大,但接着貿易戰如何發展,便視乎關稅對美國經濟影響有多大,以及美國企業的取態及行動。

梁劍平解釋:「是次美國向中國產品加徵關稅,目的是希望美國企業減少向中國採購,但美國企業例如沃爾瑪向包括中國在內的國際企業採購產品,有一套嚴謹挑選程序,包括視察其廠房及審視其市場推廣計劃,過程往往需時一年,因此沃爾瑪目前要在幾個月內尋找其他國家的企業取代中國企業作供應商並不容易;若25%關稅明年1月實施後,沃爾瑪要繼續向中國企業採購,又不能轉嫁因此增加的成本,唯有將產品加價,最終受害的是美國廣大消費者」。他強調,所謂「殺敵一千,自損八百」,貿易戰不止打擊中國出口,亦會損害美國企業及消費者,只是有關影響暫未在數據上反映而已,明年便會見真章。

中國引Tesla設廠 藉以掌握尖端科技

另外,特朗普已多次表明希望蘋果公司將iPhone部分零件生產及組裝工廠由中國搬回美國,防止中國由此掌握美國的尖端科技,但梁劍平認為,共和黨在是次中期選舉失利,將令蘋果公司就此抱觀望態度,「跨國企業搬廠需要很長時間,因為整個供應鏈要重新部署,而特朗普可能兩年後便會離任,屆時貿易戰已經完結了」。

梁劍平又說,中國近年已由出口主導逐步轉型至由內需拉動經濟增長,目前內地消費市場龐大,亦有助緩衝中美貿易戰的衝擊。他舉例說,美國電動車廠Tesla已落實在上海設廠生產,中國由此亦可以掌握美國頂尖科技,故此中美貿易戰雖然會為內地經濟帶來陣痛,但也是經濟加快轉型及產業升級契機,處理得宜的話,長遠反而是好事。

低吸中銀航空租賃

恒指上周收報25602點,較1月29日歷史高位33484點已回落23.5%。梁劍平分析,恒指已從高位下跌逾兩成,加上跌勢已持續9個月,故他判斷港股已出現熊市,料中美貿易戰出現轉機後,港股始會由熊轉牛;惟他強調,即使港股處於熊市,個別股票仍可以逆市上升,故只要審慎選股仍可穩中求勝,除了一般投資者熟悉的煤氣(0003)及領展(0823)外,他認為可留意過去1年股價升逾四成,預測息率近4厘的中銀航空租賃(2588)

「中銀航空租賃的業務模式很簡單,便是買入飛機後出租予航空公司,這對航空公司的好處是不需要因為購買飛機而被鎖住一大筆金錢,因此租賃需求殷切。全球有逾5000間航空公司,但航空租賃公司卻僅約158間,後者議價能力相對強;而中銀航空租賃的母公司是中國銀行(3988),享有低廉資金成本的優勢,故集團已發展成為該行業全球五強企業之一。此行業的好處是資金密集,僱用人手不多,賺錢能力強勁,例如雖然中銀航空租賃去年營業額達14億美元,但只僱用200員工,因此盈利高達5.8億美元」。至於入市策略方面,梁劍平認為,中銀航空租賃近月升勢頗快,已呈超買,可等該股14天相對強弱指數(RSI)回落至40附近始低吸,勝算更高。

[封面故事]

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