林少陽﹕與特朗普玩鬥大不智 - 20180716 - 報章內容 財經 - 明報財經網

林少陽﹕與特朗普玩鬥大不智

文章日期:2018年7月16日

【明報專訊】美國對華貿易戰展開第二波攻勢,中國暫未見反擊動作,新華社反而報道國家副主席王岐山,周三在中南海接見他的老朋友、美國芝加哥市長艾曼紐,令人重燃貿易戰有暫告一段落的可能。

貿易戰停火的先決條件,是其中一方要肯率先保持克制,不跟對方玩鬥大,這樣對方才有下台階,大家才有機會認真坐低慢慢傾。

「大國思想」取代韜光養晦極危險

事實上,北京自己要處理的內部事務多的是,單是去金融槓桿這個大手術,便有大量的善後工作要處理,更遑論關於北京高層權鬥的謠言了,現在不是與美國硬碰的理想時機。自1978年中國改革開放以來,歷屆國家領導人一直採取韜光養晦的外交政策,只交朋友不樹敵人。近年國人稍為累積了一點財富,網絡以至官媒逐漸浮現的「大國思想」,這其實非常危險。

今次美國發起貿易戰爭,雖說是由總統特朗普發起,民主共和兩黨槍口一致對外,在貿易戰上口徑一致,直至特朗普發表的第二波總值2000億美元的追加懲罰關稅,可能觸動了部分美國商界以至國民的利益,上周終於見到美國國會議員表達了反對的聲音。我堅信,中美貿易往來之所以生意愈做愈大,最根本的原因,是雙方國民均同時蒙受其大利。即使部分政客可能有更崇高的「政治理想」(例如確保美國一直以來的世界霸主地位),選民未必樂於犧牲自己的經濟利益,為國家利益一齊捱窮。

美民眾未必願意犧牲個人利益

自今年初開始,本欄曾於不同場合,都認為今年中港股市很大機會是中長線大牛市之中的一個gap year。背後的邏輯,是因為中國政府深知,國家財金政策急需要去金融槓桿,經歷過去兩年大量產能過剩行業的供給側改革之後,個別高槓桿行業的企業盈利狀况已見大幅改善,去槓桿的時機已經成熟。

現在,在美國帶頭發起一場前所未見的貿易戰的情况之下,市場的形勢出現了突如其來的變化。目前,中國最迫切需要處理的,並不是專心與美國打貿易戰,而是專心扶持為受到貿易戰波及的行業,以減低貿易戰所帶來的負面衝擊。

上周,暫時不要對美國的第二波關稅清單作回應,並由王岐山出面跟美國的老朋友敍舊,算是一個好的開始。下一步,中國政府應認真考慮,暫時擱置部分去金融槓桿的措施,甚至在此非常時期,暫停年初至今收得過緊的銀根。

做好貿易對策 股市大可不理

目前,中國的經濟狀况未算太差,沒必要像2009年般推出什麼4萬億救市方案,但亦要認真計算今次美國推出的連串貿易戰措施,對個別行業的實際衝擊有多大,以便推出相應的政策,抵消出口減少對中國經濟的負面影響。

至於股市,政府其實大可不必做任何事情,市場有自己自身的運作規律,只要應付貿易戰的對策正確,市場自會回復其應有的秩序。何况,正如習近平主席上任不久曾講的一句話:「打鐵還得自身硬。」只要中國上市的企業創造價值的能力持續改善,跌市未必一定是一件壞事,那只不過是為懂得欣賞優質企業的投資者,製造一個逢低吸納的機會而已。

以立投資董事總經理 Vincent@vlasset.com

[林少陽 細味投資]